“牛市旗手”突然大爆发！估值和业绩“背离”太久了航母公司要火了？( 五 )

本周券商股大涨，不少业内人士认为，目前头部券商估值已回到匹配位置。
东兴证券指出，持续调整后行业头部公司估值已充分消化监管风险和经营风险，中长期投资价值凸显。其中，券商板块对市场核心指标回暖更为敏感，价值回归更可期待。当前证券板块平均PB1.86x，其中头部券商平均PB仅1.19x，远低于历史估值中枢，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价。
中信建投非银团队最新观点认为，券商板块短期内将呈磨底走势，长期内政策催化剂可期，适宜左侧布局。当前券商板块市盈率(17.8倍)相当于2018年熊市底部震荡区间，市净率(1.49倍)接近2018年底部震荡区间，板块的下行空间有限。全年来看：2021年资本市场改革有望持续推进，单次T+0交易、科创板引入做市商制度等制度均可期待，进一步加大开放、引导中长期资金入市、发展私募股权基金等措施有望推出，为券商板块托底。
中银国际证券表示，长期来看，在资本市场深化改革不断深入、扩大开放举措不断推进、证监会推动打造航母级券商的大背景下，政策利好有望持续提升行业业绩，支持估值中枢上行；券商并购将成为行业趋势，集中度进入上升通道。
开源证券研报认为，目前头部券商估值已回到匹配位置，ROE/PB比率升至8.39%，与头部银行接近，券商左侧布局时点到来。中长期看，直接融资扩容趋势不改，机构化趋势延续，券商财富管理、资产管理、机构业务和投行业务持续增长可期，轻资本业务扩张有望驱动ROE持续上行，头部券商表现将更强。目前行业估值低于历史中枢，头部券商估值已到底部，维持行业“看好”评级。
信达证券非银团队表示，近期券商板块受到解禁影响出现调整，但从一季度30%业绩增速看，仍然对板块全年收益有信心。尤其是在当前财富管理发展大背景下，财富管理和投行有望推动证券公司ROE提升，2020年中信建投(18.18%)、中金公司(13.52%)已超过高盛(10.9%)和摩根士丹利(12.7%) 。在行业减值准备已经较为充分、资产质量夯实的情况下，估值处在低位，券商反弹可期。
兴业证券研报认为，对券商板块中长期表现乐观，左侧布局安全边际较高，建议精选个股积极布局。当前证券III(申万)PB 估值为 1.57 倍，券商估值低于 1.7 倍即已进入持有高性价比的区间。中长期来看，包括全面注册制、T+0 机制、市场多空机制(融券&衍生品)、境外投资放开等多项行业利好正蓄力待放。
东北证券指出，头部券商如国泰君安、东方财富、中信证券等超预期，但随着市场波动增大，行业马太效应加剧。展望5月，当前货币政策符合预期，上市公司业绩披露完毕，五月将迎来机构建仓窗口期，看好五月的吃饭行情。重点关注护城河宽、资本实力雄厚、率先受益资本市场改革的头部券商。
市场渴望航母级券商
重组预期常致股价异动
近年来，竭力打造航母级券商逐渐成为市场共识，并购重组作为实现这一目标的途径之一，也常受市场热议。高热度之下，有关并购重组的传闻也时常传出。二级市场上，券商股也时常因重组传闻而出现股价异动。
年内现多起重组传闻引发券商股震荡
自去年以来，市场上关于券商合并重组的传闻便开始“肆虐” 。去年4月，中信证券与中信建投证券的合并传闻四起，随后迅速被辟谣。今年以来，券商股也多次因合并传闻而出现股价震荡。
3月12日，市场传闻称京东正就收购国金证券部分或全部股权进行谈判，价值高达15亿美元。此消息一出，国金证券盘中一度直线拉升涨停。当天盘后，国金证券辟谣称，截至本公告日，公司实际控制人、控股股东及其一致行动人，未与京东就公司部分或全部股权的出售进行过接触或讨论，未筹划任何股权转让相关事宜。

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