结构上 ， 此前筹码压力较大的公募基金重仓股微观市场交易结构恶化的问题得到了显著改善 。本文从申赎比、热门基金重仓持有指数、交易拥挤度、重仓股筹码结构以及调仓行为五个维度进行考察：1)基金申赎比：自3月初连续低于0.3回升至5月以来的2.5以上 。2)热门基金重仓持有指数：绝对值和波动性均呈现显著下降 ， 尤其出现在白酒、医药等行业的机构重仓股上 。3)交易拥挤度：当前基金重仓股交易额占全A比例从接近20%(2月底)回归10%-15%的合理区间 。4)筹码分布：机构重仓股股东户数上升 ， 不再集中于少数“最乐观者”之手 ， 筹码结构分散 。5)基金发行和调仓行为：4月中旬以来 ， 基金发行份额再次回升 ， 叠加2021Q1基金配置得到“再平衡” ， 此前配置风格相对集中的基金针对其他风格的板块也进行了一定程度地换仓 ， 因此当前公募基金弹药充足且大概率不会进行大规模调仓 。
更乐观者持续入场 ， “挑战四千点”无恙 。受人民币升值驱动 ， 以陆股通为代表的外资持续净流入 。外资的风格、偏好与交易行为是影响微观市场交易结构的重要因素 ， 尤其在重仓标的上仍具备绝对话语权 。风格层面 ， 陆股通资金兼顾规模与盈利 ， 显著偏好以“茅指数”为代表的大盘蓝筹 。在存量结构改善背景下 ， 伴随外资等更为乐观的源头活水入场 ， 微观市场交易结构问题将不会对“挑战四千点”形成阻力 。
分析解读：
国泰君安：更乐观者持续入场 “挑战四千点”无恙
湘财证券：一板块突掀涨停潮 多头行情进入新局面
和信投顾：科技爆发 这轮持续性到底有多强？
钱坤投资：两种风格交替前进 反反复复才能走得更远
（文章来源：中国基金报）
【A股沸腾了！一板块大爆发 大盘站上3600点！国君高呼：挑战4000点】 (责任编辑：DF398)

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