长安基金徐小勇：市场短期蓄势成长股仍具核心魅力( 二 )

周期角度看的话，如果市场以五年为一个周期，四年的时间，这个市场都是成长股占优的，只有一年的时间价值股和周期股会表现突出一点。我们认为从我们的分析判断，我们认为这个成长股占优的这种情况在今年以及未来可能还是大概率事件。
2、长安基金徐小勇：科技股选股并不容易
提问：您长期是比较关注科技赛道的，但是就科技股板块来看，找到一些好公司，或者好赛道，其实是比传统板块，比如说白马型的公司会更难一些。您如何从当中去大浪淘沙，找到一些优质标的呢？
回答：您说的是正确的，就是科技股的选择并不容易，我们的思路是围绕成长股展开的个股精选策略，是自上而下形成研究方向，自下而上来筛个股。就这个科技股本身，无非是自上而下把这个方向更加向科技聚焦，比如说我们新的基金，我们叫新锐科技先锋，我们80%的资产会买科技股。
我们就会自上而下来梳理这个科技方向的几个方向，然后再把这几个方向落实到行业和子行业，这是自上而下，有一些借鉴了。我们更多的时间是自下而上来筛个股，围绕成长股展开，围绕它的成长性筛选。
成长的概念很宽泛，我们就选了一个比较简单的指标，就是扣非利润增速，我们把扣非利润增速超过20%，扣非利润体量能够两亿的品种筛出来，意味着三年利润翻倍，同时规模公司有一定的规模，竞争优势相对稳健。
这种情况下，成功的概率高一些。然后再看看它的成长质量，选择的是收入增长，成本风险投入，就是市场份额在上升，核心竞争力在不断加强的公司。这样我们自上而下、自下而上形成投资组合，形成核心备选库，同时我们也会密切的，不断地持续的跟踪各种变化，尤其是科技股。既包括定性也包括定量的，根据这个变化来优化组合，寻找新品种来修正投资策略。需要持续高强度的投入，才能获得的比较好的回报。
提问：与其他行业相比，科技股的估值水平还是相对比较高的，您如何评价这个现象呢？
回答：科技股的估值一般都是比较高的，这是事实。但是科技股的估值我们还是要看估值的，这是其一。这个方面我们把科技股分成两块，因为这个科技股的投资，是跟他的内生特征是有关系的。
一个科技事物出现之后，它的前期导入期那个时候大家非常激动，天使投资，众多的研究者，众多的投资者，全社会都很热情参与。但是它是不成熟的，无论是技术本身，还是应用。这使它在一段时间产生瓶颈，有的时候还产生幻灭，这是一个阶段。这个阶段就是科技股的主题投资阶段。这个在历史上是很明显的，无论是互联网阶段的，电动车的，还是等等，历史上都是这样的。
之后会有一次比较明显的降温，降温后技术逐渐成熟了，也经过长时间的投入，长时间的研究，逐渐成熟，或者找到更好的方向。技术的成熟和应用的展开，就会使这个方向进入实物阶段，真正能够带来业务的增长、收入的增长、利润的增长，不断推进了。也就是说第二个阶段是一个实物阶段。
第一个阶段是主题阶段，第二个阶段是实物阶段。如果是主题阶段，估值显然就没法看了。这个时候我们就谨慎参与、认真研究、密切跟踪，但是我们持有的量很小。我们更多的科技股投资是在第二阶段，这个阶段我们可以用一个成长股的选择、分析、判断、跟踪的方法来做了，它会带来持续的超额回报。这个方面我们就会重仓持有，持有的时间越长越好，前提是我们做对了。
估值的话主题阶段我们要谨慎一些，没法看估值了，实物阶段我们还是要看估值的，估值有时候会贵一些，但是可以向后展望它的估值是能够获得我们投资者认可的。

长安基金徐小勇：市场短期蓄势 成长股仍具核心魅力( 二 )

长安基金徐小勇：市场短期蓄势成长股仍具核心魅力( 二 )