八马茶业怎么样八马茶业上市为何如此之难( 二 )

由此可见，传统茶饮在遭到了新式茶饮的冲击背景下，需要一个合理化、标准化以及品牌化的提升，“转型之路”才有望通畅。
二、“鱼和熊掌不可兼得”，抢占了市场，挤压了利润作为传统茶企具有代表性的八马茶业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。其中，茶叶销售业务产出占据了近85.63%的份额，是八马茶业的决定性收入，而业绩产出必然伴随着公司具有一定的销售能力和渠道进行转化。

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资料来源：wind
在2018-2020年间，八马茶业整合优化供应链资源，通过“直营+加盟”的形式进行商品的销售。八马茶业十分讲究“排面”，截至2020年末，公司门店总数量超过2000家，其中直营店366家，加盟店超过1700家。由此可见，八马茶业就是靠加盟店“大张旗鼓”的铺排迅速占领市场。
但“鱼与熊掌不可兼得”，抢占市场的同时，八马茶业加盟店的毛利却“不尽人意” 。
据招股说明书显示，八马茶业在2018-2020年直营模式的营收分别实现4.19亿元、5.3亿元、6.39亿元，占总收入比例为58.68%，52.33%，51.69%；加盟模式的销售收入分别是2.93亿元、4.8亿元、5.95亿元，占总收入与比例分别是41.12%、47.44%、48.07% 。也就是说，八马茶业的加盟店的数量超过直营店的4倍不止，但其业务收入不到总收入的一半，平均每家加盟店的收入不及直营店的1/4 。

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资料来源：招股说明书
此外，还存在加盟模式“挤压”毛利的情况。
截至2020年份，八马茶业的线下加盟模式的成本为3.54亿元，占总成本的62.63%；直营模式成本为2.1亿元，占总成本的37.19% 。且从毛利率方面来看，加盟模式的毛利率为40.44%，也是远低于直营模式的73.47%与网络销售的56.56% 。这么看来，八马茶业的加盟形式投入了更多的成本，却产出了较少的利润，虽然迅速抢占了市场，结果却得不偿失了。

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资料来源：招股说明书
三、是谁薅了茶企的“羊毛”？近年来，除了天福登陆港股外，A股排队进场的茶企还有中国茶叶、澜沧古茶和八马茶业（以下简称“三家茶企”）等。在头部茶企纷纷登陆资本市场，试图借助资本化做大规模与盈利的背后，到底是谁在薅羊毛？
从三家茶企的主营茶叶领域来看，澜沧古茶以普洱茶为主，八马茶业则是以铁观音起家，此后拓展至几乎所有品类，而中国茶叶是中粮旗下的综合性茶叶企业，在黑茶、乌龙茶、红茶、白茶领域都占据相当的市场空间。再对比三者营收情况，中国茶叶、八马茶叶营收过10亿，位列茶企第一梯队，澜沧古茶稳坐第二梯队。但无论是经营茶品类，亦或是营收状况都不能简单判别一家茶企质地情况，多方位将八马茶业与中国茶叶、澜沧古茶进行比较，发现其IPO优势并不明显。
其一：采购成本浮动，削薄了利润。
招股说明书显示，八马茶业采购规模最大的是定制成品茶，其次为毛净和包装辅料，采购金额分别达到3.2亿元、1.04亿元和0.93亿元。而所谓的定制成品茶，即为采购其他茶企的茶叶，贴上八马的牌子进行售卖，这很容易引发质量难控问题。就曾在2017年央视《每周质量报告》的测试结果中出现：八马茶业存在乌龙茶样品质较差、污染物超标、实测品质低于明示等级等问题。

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