卫生纸品牌十大排名解析，维达的宝座还稳吗？

餐巾纸的价格没准儿还要涨。
继去年年底传出的涨价口风，生活用纸在今年再次涨价，3月已有多家造纸业巨头发出调价函。4月起，国内生活用纸企业恒安、维达国际等企业又宣布涨价，涨幅在10%左右，一时让不少消费者萌生囤纸的念头。
据媒体报道，这波涨价潮的源头是上游原料价格的上涨。
【卫生纸品牌十大排名解析，维达的宝座还稳吗？】一般来说，木浆占生活用纸成本的40%-60%，2020年12月以来木浆价格快速上涨，超市里的卷筒纸和餐巾纸价格在一季度已开始调整，除部分产品打折促销外，其余平均涨幅均在10%以上。
这样的大前提下，有纸巾第一品牌之称的维达国际（以下简称“维达”），能否在这一波涨价潮中获得红利呢？
1.利润不及预期致股价大跌
据维达近日发布的半年业绩报告显示，截至2021年6月30日，公司营收、净利润均实现了同比增长。今年前半年维达实现营收90.85亿港元，同比增长19.0%，净利润9.67亿港元，同比增长5.96% 。
但财报公布后，次日港股开盘，维达国际股价迅速下滑，开盘跌2.7%，盘中最大跌幅近15%，截至收盘报20.55港元，跌幅达11.99% 。
股价大跌的原因，主要是由于维达的利润增长不及预期。2020年前半年，维达实现净利润9.13亿港元，同比增幅达到107%，而今年前半年的增幅仅不到6%，这意味着维达今年中期利润增幅明显低于过去几年平均水平。
因此，包括花旗、美银、野村等多家券商机构都下调了维达国际的目标价。其中，花旗将维达国际评级由“买入”降至“中性”，目标价由31.7港元下调30.3%至22.1港元，并调低2021-23年纯利预测16%/29%/17% 。
从收入来源看，维达来自传统经销商、重点客户超市大卖场和商用清洁卫生客户渠道的收益分别占总收益的27%、24%和11% 。值得注意的是，电商渠道的收益占维达上半年总收益的38% 。维达在公告中表示，受疫情影响而改变的消费习惯，使得电商渠道备受青睐，录得26%的自然增长。
实际上较早发力电商渠道，也是维达得以在近几年巩固“纸业大王”地位的有力保障。过去几年，维达连续多年电商市占率第一，线上销售额体量远超同行，以2020年为例，维达、恒安国际、中顺洁柔电商收入分别为59亿港元、43亿元、19亿元。维达通过深度绑定优质平台、入局新零售、线上线下引流、健全的会员激励机制等手段稳固线上地位。

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得益于渠道能力的提升，维达的市占率也有所提高。数据显示，截至2020年底，国内生活用纸行业CR4恒安集团、维达国际、金红叶、中顺洁柔合计占有中国生活用纸零售市场28.1%的份额。但头部四家市场份额继续分化趋势加剧，中顺洁柔份额提升趋势，从2015年的3.6%上升至2020年5.8%，维达国际从2015年的8.4%提升至8.8%；而恒安国际、金红叶的市场份额有所缩减，分别从2015年10.8%和11.1%下降至8.5%和5.0% 。
不过，虽然渠道向好、市占率也有所提升，但是对于习惯“用脚投票”投资者来说，利润增速不及预期的冲击力似乎远高于上述的增长。
2.高端产品仍有大市场
在产品方面，维达也做足了努力。
早在2015年维达国际就宣布启动大生活卫生用品战略，开启多元化道路，将经营重心从单一的生活用纸拓展到生活用纸、失禁护理、女性护理、婴儿护理四大品类。
仅看生活用纸产品，维达拥有三大品牌，分别为高端纸品得宝、商用纸品牌多康以及中端维达。
近年维达持续专注高端产品，主推系列经历不断升级，推出以得宝、立体美、多康为主的高端产品组合。公司产品结构随之优化，高端产品占比组合从2017年的13.1%增长至2020年的30.6%，在今年上半年出现小幅回落降至28% 。