从公募新星到成长骁将，郑澄然「穿越喧嚣，与周期同行」( 二 )

产业“过山车式”的波动，让郑澄然认识到周期的重要性。
“反思（周期波动）背后的原因，其实是产品同质化。”郑澄然观察到，一旦行业连续高速增长，行业龙头盈利能力强，就会有一大批资本冲进来。这样即便行业增长再好，也会阶段性出现产能过剩以及打价格战的情形。
而等产能过剩出现时，就会出现盈利和估值的双杀。因此，他希望在成长性行业赚周期的钱，把握盈利和估值双升阶段的投资机会，这样可以提高投资效率，获得更高的超额回报。
目前，市场中大多数成长股选手，是从景气度出发做投资，把握的是需求端的变化。与此不同的是，郑澄然更看重供给侧的变化。
对于投资者来说，需求很难预测，但又比较简单，因为容易形成一致预期，而供给端的研究需要长时间跟踪和积累，了解信息，积累人脉，总结产业规律。
可能是因为秉持“周期思维”，年轻的郑澄然相比同龄人会显得更保守一些。有时行业趋势还没到拐点，但只要估值在相对高位，他也会适度减仓。
海通证券研究显示，在郑澄然任职期间，广发鑫享的持股市值加权估值分位点显著低于同类平均。他们分析认为，这与郑澄然采用周期底部介入、左侧止盈退出的投资策略密切相关，也是其区别于其他成长型基金经理的重要特质。
胜率来自真成长
“在成长行业中赚周期的钱”，是郑澄然对自身投资方法论的概括。捕捉供需拐点，看似简单，实则不然。
在成长性行业赚周期的钱，虽然效率很高，却非常依赖于胜率。判断对一次、错一次，收益可能就大打折扣。郑澄然希望，做每一笔投资时，确定性更高一些。
“不要模棱两可，还是要讲究胜率。”去投资不了解的行业，在他看来和赌博无异，“因为我没法掌控，它的趋势我判断不了” 。
“减少错误的概率，下跌的可能就会变小。”郑澄然很认同投资圈一位前辈说过的话：你可能判断不了明天是什么样的天气，但大概可以判断现在是在夏天还是在冬天。这个市场也一样，你不知道明天市场涨跌，但大概知道现在市场处于什么状态。
在他的投资框架中，提高胜率关键的一环，是必须找到“真正的成长股”，而不是炒主题、炒概念。
郑澄然定义的“真成长”，是“从1到100”的成长股，既要有业绩，估值也要合理。例如，2013年，电动车的产业发展方向很明确，但行业格局并不清晰，行业中的公司普遍处于“从0到1”的阶段。等到2015年，电动车龙头格局已经基本确立。
运气之外，自我修为
近两年，“新生代”一战成名的故事，在资本市场时有发生。光环也好，争议也罢，对于基金经理来说，除了偶然的运气加持，更离不开自身的修为。
郑澄然是江西上饶人，出生于一个知识分子家庭，他的母亲是数学老师。开放包容的家庭教育，让他没有变成“小镇做题家” 。
父母对他很少进行机械式的训练，更多是开放式思维的启发。郑澄然在一次直播中透露，小时候父亲给他讲睡前故事，总是有头没尾的，往往故事只讲一半，另一半让他自己去想。
从小到大，父母鼓励他要自信进取，在道德上树立了明确的准则，对学习却没有什么严格的要求。
就像上学时他不喜欢做重复性的作业，而是更多去做一些思考总结。后来做研究和投资，他也是有的放矢。
郑澄然说，基金经理要跟踪很多行业和公司，不可能每个都看，每个都深入研究，“对于投资来说，抓住核心点就行了” 。
市面上的专家资源很多，每个人的观点也不太一样，不可能都聊完。郑澄然的做法是，干一件事情之前，先想清楚目的，再去思考实现它需要做哪些事情。