淡马锡持续投资中国依然关注四个结构性趋势

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作为“由下而上”的投资者，淡马锡关心宏观经济，更关注的是微观企业，专注稳健的投资节奏，对于基本面好的企业，不管处于什么样的周期，淡马锡都会把握投资机遇。
在充满不确定的当下，新加坡投资机构淡马锡努力跨越周期，塑造具有韧性的投资组合。
7月12日，淡马锡公布其最新财报数据。在截至2022年3月31日的财政年度里，淡马锡投资组合净值为4030亿新元（约18900亿人民币），比上一财年增加了220亿新元。其1年期股东总回报率为5.81% 。
5.81%的1年期股东回报率，相比上一财年的24.53%颇显逊色。“疫情只是因素之一，全球的流动性是更大的影响，尤其带来资本市场的波动，带来我们总体回报率的下降。”7月14日，淡马锡全球科技与消费投资联席总裁、全球企业发展联席总裁、中国区主席吴亦兵在接受经济观察报采访人员专访时表示。
这也与年报统计截止日期的市场情况相关，截至2021年3月31日的2021财年，中国和美国的资本市场均较为出色；而截至2022年3月31日的财年中，美国市场的表现仍然强劲，而中国市场则出现波动，导致两个财年的回报率对比明显。
吴亦兵进一步表示，淡马锡所追求的是长期可持续的回报，所以淡马锡10年的回报率、20年的回报率、40年的回报比较稳定。这是淡马锡打造投资组合很重要的一个要素。
自1974年成立至今的48年来，淡马锡复合年化股东总回报率为14%，20年期和10年期的复合年化股东总回报率分别为8%和7% 。
除了投资回报，淡马锡在过去一财年的新增投资与减持退出也备受关注。在2022这一财年，淡马锡的投资额为610亿新元，脱售额（注：也即减持额）为370亿新元，投资额持续创下历史新高。
面对全球政治形势的不确定性以及经济增长前景的不明朗，淡马锡在过去一财年做对了哪些，未来又将坚持怎样的投资策略？

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资本市场波动影响收益率
从资产流动性划分来看，2022财年淡马锡的非上市公司比例和上市公司的比例分别为52%和48%，非上市公司占比由上个财年的45%大幅提高至52% 。对此，吴亦兵表示，主要是两方面因素。
首先，二级市场资产的市值下降，相应地一级市场资产比例相对提高。第二，因为一级市场的回报高于二级市场，淡马锡对一级市场的投资更积极。在过去5年中，对一级市场的态度在逐渐的变化，不管在中国还是在全球，淡马锡都是一个非常积极的早期投资者，希望更早的找到未来的冠军，跟它一起成长，这是淡马锡投资的核心逻辑。
除此之外，吴亦兵表示，在投资中并不太关心一家企业是上市企业还是非上市企业，淡马锡作为长期投资者，看重内涵价值，评估这家公司在某个时候的价值，（市值）低于这个估值就继续持有，高于就脱售一部分，降下来的话可以再买回来。我们会调整仓位，同时又保持长期持有的总体趋势。“之前我们更偏增长性、晚期、上市企业的风格，后来我们发现如果更早投早期的话，有几方面好处，比如可以有更长的时间观察公司的发展，能够更有信心，到他们快上市的时候能够加码。其实还是持续做长期投资，只不过我们会稍微往早期移，并不代表我们不投二级市场。”淡马锡中国区执行总经理黄喆君表示。
从淡马锡投资组合标的资产的地理区域分布来看，新加坡（27%）和中国（22%）继续是该公司投资组合敞口占比最高的两个国家。此外，对美洲（21%），以及欧洲、中东和非洲（12%）的占比相比上财年有所增加。

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