“躺平”后的美国消费 ——疫后海外那些事儿( 二 )

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结构分化：商品消费vs服务消费
疫情冲击阶段，服务业受到冲击最严重，而商品消费领先服务业复苏。疫情期间，商品和服务消费均受到了直接的冲击，但是冲击的程度不同：高接触性服务（餐饮、住宿、交通、娱乐）> 耐用品（汽车、家具家电等）> 非耐用品（食品、汽油、服装鞋帽）。疫情冲击后一个季度，在财政刺激的效应下，商品消费率先恢复并回到了疫情前水平，此后一直维持高增，此段时间美国消费驱动核心是商品。而受到疫情的防控限制和劳动力的制约，服务消费恢复相对滞后和缓慢。

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2021年下半年以来，消费的重心从商品转向服务。从缺口填补来看，美国商品消费已经透支，今年以来随着财政刺激的退出，美国商品消费进入见顶回落的区间。分类别来看，在去年高基数的背景下，美国商品的实际消费同比增速已经转负，而服务消费尤其是高接触的服务消费仍有缺口，服务消费增速仍然为正，但斜率放缓。美国消费的支柱逐渐从商品切换到服务。
分类别来看，服务消费内部也有分化。金融、医疗、住房服务等受疫情影响较少，且随着经济的复苏恢复较快。然而，高接触性服务业（例如休闲酒店、交通、娱乐等）受疫情冲击最大，且复苏缓慢，当前仍有5%以上的缺口还未补齐。

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服务消费：防控放开后服务多久才能修复？
疫情第三年，美国经历了严格封控到逐渐放松到“躺平”的过程。2020年新冠疫情爆发以来，美国也经历了严格的管控和防疫措施。2021年防疫措施逐渐放松（虽然2021年下半年Delta变种的流行期有阶段性收紧），2022年以来防控严格程度进一步下行。当前美国在鼓励工人现场办公的同时，对于公共场所出行、国内活动限制和国际旅行限制均有所开放，进入疫情后的“躺平”模式。

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【“躺平”后的美国消费 ——疫后海外那些事儿】虽然“居家令”已经放开了近三年的时间，但美国服务消费复苏仍然缓慢。从服务消费的微观数据来看，虽然美国当前对于境内流动和出行都取消了严格的限制，但美国消费的复苏仍然缓慢。虽然外出就餐情况随着限制的放松能够较快恢复（2021年下半年防疫政策收紧后，外出就餐人数有所下探，而后快速恢复），而酒店入住率和国内航班客流量距离疫情前还有缺口仍未补齐。

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剔除价格的消费量来看，娱乐、交通、医疗保健还有缺口仍未补齐。消费的最新数据来看，剔除通胀因素，实际消费量来看服务消费中的交通、娱乐等分项距离疫情之前还有近10%的缺口未能补齐。拆分娱乐细项来看，缺口最大的分项为剧院、体育中心等需要聚集性的场所，而交通分项中的机动车和公共交通都有10%左右的缺口至今未能补齐，且今年以来有恢复放缓的趋势。
美国服务贸易中的旅游、建筑等至今仍有约20%的缺口未能补齐。从美国服务贸易出口来看，疫后第三年，部分服务贸易的分项仍然有较大缺口未能填补完全，例如旅游、建筑等需要人口流动的行业。而金融、文化娱乐等可以远程处理的服务贸易已经大幅超越疫情前的水平。