花了6.82亿打广告，燕之屋靠收智商税上市？

1月11日消息，1896年，清朝，上海骗子孙镜湖，发明了“燕窝糖精”，主要成分有糖精、萝卜，就是不含燕窝。
“以机器去其毛疵，以化学取其精华”，他大吹自己的产品是高科技补品，还找了一群文人写文章宣传。几年下来，赚了几万银元。
这是历史上第一个“燕窝骗局” 。如今，燕窝市场依然在重复百年前的故事：乱象丛生，价值成谜。
2021年，燕之屋的即食冰糖燕窝被曝“97%的成分为糖水和增稠剂” 。
2021年，职业打假人王海指出辛巴直播间售卖的茗挚品牌即食燕窝为“糖水燕窝”，最终品牌方误导辛选，承担3000多万赔偿。
去年5月，燕窝品牌小仙炖因虚假宣传，被罚款20万元。
但一边是乱象，一边是热钱涌动。目前，百亿级燕窝市场，已经有公司在谋求IPO 。

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招股书里藏了什么?近日，燕窝品牌燕之屋宣布拟上市消息。燕之屋计划募资10.19亿元，拟发行不超过2890万股，主要用于生态产业园建设、营销及研发。
根据招股书，2021—2021年及2021年上半年，燕之屋的营业收入分别为7.24亿元、9.51亿元和12.99亿元和7.07亿元，同期综合毛利率分别为51.76%、48.55%、48.65%和51.00% 。
高额的毛利润率反映了燕窝行业的巨大利润空间，相比之下，燕之屋的净利润却不高。报告期内，燕之屋净利润分别为6330.66万元、7869.84万元、1.22亿元、6425.47万元。
究其原因，是燕之屋有庞大的营销开支。报告期内，燕之屋的销售费用分别为2.34亿元、3.08亿元、3.17亿元、1.69亿元，其中广告宣传费分别为1.36亿元、1.87亿元、2.37亿元、1.22亿元，
也就是说，在三年半时间里，燕之屋花费6.82亿元用于打广告，平均每月花费1600万元。
1月5日，燕之屋刚刚官宣新代言人赵丽颖。此前，燕之屋曾与刘嘉玲、林志玲等明星合作。去年8月，奥运击剑冠军孙一文成为燕之屋“品质鉴证官”，燕之屋宣传语是“中国国家击剑队指定燕窝品牌” 。
除了明星代言，在小红书等社交平台，燕之屋还和关晓彤、王子文、钟丽缇、袁冰妍等一众明星大V合作推广，并成为各大主播直播间的常客。
而和燕之屋高昂的营销费用形成鲜明对比的，是其研发费用。报告期内，燕之屋研发费用分别为1304.89万元、1874.24万元、1766.42万元、955.8万元。
一个直观的对比是，燕之屋的广告宣传费均接近同期营收的20%左右;而研发费用仅占营收的1.8%、1.97%、1.36%、1.35% 。

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截止报告期内，燕之屋研发人员共40人，占总员工人数的2.32% 。

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从燕之屋招股书中，可以窥见整个燕窝行业的生态：高毛利、高营销、低研发。
“产品同质化较为严重，研发创新不足”，燕之屋在招股书中也提到，但是在铺天盖地的广告宣传下，国内燕窝行业迅速增长。
根据国燕委发布的《2021年燕窝行业白皮书》数据，2021年中国燕窝消费市场规模已达到400亿元左右。

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除了冲击IPO的燕之屋，完成6轮融资的小仙炖，明星加持的肌活、双莲，还有背后的CMC资本、IDG资本等知名机构，共同堆起了这个百亿市场。
燕窝里的燕窝含量巨大的市场增量，潜在的市场空间，激进的行业发展以及尚未规范野蛮生长的行业，涌入无数想分杯羹的投资者。