上市一波三折，三年亏20亿，喜马拉雅越来越难？( 二 )

喜马拉雅靠烧钱购买流量打市场，广告投入大，营业成本高，成本难以压降。招股书显示，2012年成立至今，喜马拉雅先后获得9轮融资，战略投资者包括腾讯、阅文、百度、小米、好未来、索尼音乐，财务投资者包括美国泛大西洋投资集团、挚信资本、高盛、兴旺投资、创世伙伴资本、普华资本、合鲸资本等。最后一轮融资在今年3月12日，喜马拉雅完成了3. 5亿美元的E轮融资。
IPO前，喜马拉雅联合创始人、CEO余建军持股13.53% 。兴旺投资合计持股为10.72% 。Trustbridge（挚信资本）持股为7.5%，腾讯旗下Image Frame持股为5.4%，General Atlantic持股为4.2%，阅文集团持股为3.1% 。合鲸资本持股为2.9%，China Creation Ventures持股为2.1% 。
探路商业变现
音频平台同视频平台一样处于烧钱不盈利的处境，如何实现商业变现成为喜马拉雅亟待解决的难题。招股书显示，喜马拉雅的主要变现渠道为付费订阅、广告、直播以及其他创新产品和服务。
2021 年上半年，喜马拉雅营收25.1亿元，其中订阅就贡献了超过13.7亿元，占比达到54.6%，广告贡献了超过6亿元收入，占比24.5%，直播中的虚拟物品销售占16% 。
上半年，喜马拉雅平均月活跃用户数2.62亿，其中1.11亿来自手机端，其中包括IoT及其他第三方平台月活用户1.51亿，包括车载设备、智能音箱、智能冰箱等。手机端用户中，付费率12.8%，较2018年的2.7%提升明显。不过，喜马拉雅指出，智能音箱等物联网平台的用户尚未产生显著收入。
喜马拉雅手机应用用户的日平均收听时长从2018年的123分钟增至上半年的146分钟，而国内音频行业在2020年的平均水平是117.4分钟。
喜马拉雅认为，中国在线音频的渗透率仍然较低，据灼识咨询资料显示，2020年美国移动在线音频月活跃用户数的渗透率为46.5%，中国仅为16.1% 。iiMediaResearch数据则显示，2018年以来，我国在线音频行业用户规模呈现逐年稳步增长趋势，2020年用户规模达到5.7亿人，同比增长16.3%；预计2021年用户规模将达到6.4亿人。
除此之外，喜马拉雅的用户群也在继续扩大。招股书披露，截至2021年6月30日，其约24%用户是80后，28%是90后，25%是00后。地区方面，用户53%来自中国一二线城市，37%来自三四线城市，10%来自低线城市和农村地区。喜马拉雅提到，将继续扩大在三线及以下城市的用户群。
关于何时盈利问题，喜马拉雅创始人余建军曾公开回应称，没有制定任何盈利的时间表，他表示：“希望继续去坚持创造用户价值，继续把基础做好，一年不行两年、三年、四年，我们做的品类音频就是这个特点，你很着急反而做不好，需要长期的打磨。”
上市一波三折
喜马拉雅上市之路一波三折。招股书显示，自2012年8月成立之后，喜马拉雅曾两次重组，最先获得的是境外融资，2015年拆除VIE架构重组之后，将上市地点定位国内，随后进行多轮境内融资。
2018年5月，喜马拉雅再次将上市地点瞄准海外，进行公司重组、重新搭建VIE架构和多轮境外融资，计划在港股上市。
2018年7月，有报道称，喜马拉雅正与腾讯进行新一轮融资，计划融资规模为40亿元人民币，估值为240亿元人民币。同时，喜马拉雅正在搭建VIE架构，并决定2019年在香港上市，目标估值500亿元人民币。
在喜马拉雅波折的上市路上，其管理层多次发生变化，喜马拉雅的众多股东选择了退出。
2019年5月24日和6月24日，喜马拉雅发生多项工商变更，包括戴志康、小米副总裁洪锋、普华资本董事长曹国熊在内的12名董事退出，仅剩CEO余建军一人。同时，包括证大投资、小米在内的18家外部投资企业撤出了喜马拉雅的股东行列。