三年才能把存货卖掉东阿阿胶越来越难了

_原题为：财说｜三年才能把存货卖掉，东阿阿胶越来越难了

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东阿阿胶(000423.SZ)业绩之痛仍在持续。
这家公司上半年营收与净利润同比大幅下滑，净利润更是持续亏损。业绩严重下滑部分源于零售药店市场的整体低迷。IQVIA数据显示，受疫情影响，今年第一季度滋补类产品销售额同比减少11.1% 。
2010年-2018年期间，东阿阿胶对旗下部分产品提价次数达15次，多次提价实际上已经透支了市场对阿胶产品的接纳能力。2019年，东阿阿胶上市24年以来首度经营亏损，亏损额4.44亿元。
面对低迷市场需求，东阿阿胶采取的对策是削减渠道库存。这有成效吗？
清库存进度如何？
今年上半年，东阿阿胶收入10.95亿元，同比下滑42.06%，归母净利润亏损0.84亿元，同比减少143.54%，扣非后归母净利润亏损1.05亿元，同比减少173.14% 。
去年业绩巨亏时，东阿阿胶解释为清理渠道库存引起的阵痛期。今年以来，东阿阿胶显然在努力清理库存。但是，存货清理进展缓慢。
半年报数据显示，东阿阿胶账面存货33.02亿元，相较于2019年底的35.22亿元减少了2.2亿元。其中库存商品的账面余额达11.94亿元，比2019年底的13.81亿元减少了1.87亿元。
目前，东阿阿胶存货占流动资产的比重高达42.46% 。如果存货变现困难，将对公司流动资产质量产生较大影响。2013年以来，公司存货占流动资产的比值一路上升，由13.49%增加至2019年最高42.98% 。存货占比过大，显然会对公司资金利用效率产生影响。

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另一方面，即使今年以来存货与库存商品金额已经出现了下降，但由于收入端乏力，导致存货周转天数进一步“飙升”至1039.26天，这一指标是2015年时的3倍以上。存货规模不断上升叠加收入增长乏力甚至下滑，是公司2015年至今周转效率不断下降的原因之一。

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显然，东阿阿胶要想回到相对健康的库存水平仍有很长路要走。
大股东华润忙救火
眼看阿胶市场越来越难做，东阿阿胶把目光瞄准了中药饮片领域，
8月22日，东阿阿胶联手另一家老字号药企华润三九(000999.SZ)，推出了新产品“阿胶珠”中药饮片。后者主打“999”系列，包括感冒灵颗粒、板蓝根颗粒、抗病毒口服液，具有广泛的市场影响力。
华润三九是靠谱的合作伙伴吗？
根据公司财报，华润三九今年上半年收入58.32亿元，同比减少18.62% 。净利润10.61亿元，同比减少38.41% 。华润三九主要产品覆盖感冒、皮肤、胃肠、止咳等自我诊疗(CHC)业务。在产品类型上，华润三九以中药配方颗粒产品为主，在饮片产品上品类不多。
实际上，东阿阿胶与华润三九都是中国华润有限公司(以下简称华润)旗下的上市公司。除了这两家，华润旗下还有数家老字号药企，包括华润双鹤(600062.SH)，江中药业(600750.SH)等。华润近期还入主了迪瑞医疗(300396.SZ)，拟取得后者25%股份，被视为华润布局医疗器械板块的第一步。

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显然，华润想要在盘活旗下的几家药企。
根据介绍，“阿胶珠”是我国药典阿胶项下的中药饮片，可补血滋阴、润燥、止血，用于血虚萎黄、眩晕心悸、肌痿无力、肺燥咳嗽、劳嗽咯血等10种疾病或症状。

三年才能把存货卖掉 东阿阿胶越来越难了

三年才能把存货卖掉东阿阿胶越来越难了