榨菜、酱油刷屏A股！牛奶也火了：2500亿“大白马”突然拉涨停( 二 )

乳业龙头老大伊利2017年“放弃”中国圣牧后，于2019年加速奶源布局，通过旗下优然牧业收购赛科星。今年4月，伊利集团与宁夏农垦集团合作的5万头奶牛养殖项目、伊利在内蒙古巴彦淖尔投建的10万头奶牛生态乳业园区均开工建设。
机构分析师认为，下半年预计行业竞争趋势将继续放缓。在未来的乳制品行业竞争中，原奶资源会成为越来越重要的战略要素，伊利蒙牛等龙头企业凭借雄厚的资金实力将占领更多奶源，获得更大市场份额。
实际上，近两年龙头乳企开启了奶源争夺战，目前几家大型牧业上市公司多“名花有主” 。据悉，目前上市的大型奶牛养殖企业包括现代牧业、中国圣牧、中地乳业、原生态牧业、西部牧业、赛科星等，现代牧业和中国圣牧被蒙牛收入囊中，赛科星被揽入伊利麾下，中地乳业此前一直主要供应伊利、蒙牛，原生态牧业和飞鹤深度绑定，只剩背靠新疆生产建设兵团的西部牧业还在独立运营。
机构观点
数据显示， 2015-2019年我国乳制品市场年均复合增速为4.56% ， 2019年乳制品市场零售总额突破4000亿元。根据机构预测，未来五年我国乳制品市场仍将稳步发展，至2024年乳制品市场零售额或将突破5500亿元。

文章插图
中信证券研报认为， 2020Q2伊利公司收入/净利润分别同增23%/72% ，大超市场预期。充分验证Q2后乳制品行业景气和双龙头竞争缓和逻辑。预计2020H2行业景气维持&竞争趋缓，收入同增双位数以上、利润弹性更大。2020年大概率完成股权激励目标。展望2021-2022年，较低基数叠加原奶周期见顶，伊利盈利弹性将持续兑现。长期看好公司竞争壁垒巩固&份额抢占，横向拓展矿泉水、饮料等其他产品，支撑长维度稳健较快发展，上调公司未来一年目标价为50元，对应2021年PE为36倍，维持“买入”评级。
综合考虑全年将大概率完成股权激励目标。预期2021&2022望继续释放业绩，首先， 2020年疫情黑天鹅下较低的收入/利润基数， 2021年春节较2020年延后18天；其次，预期2021年底或2022H1原奶价格逐步见顶趋稳，公司望在奶价增速放缓、逐渐趋向平稳过程中，复制上一轮周期，实现毛销差提升。长期来看，公司目标健康食品巨头，持续推出乳矿饮料伊然、即饮咖啡圣瑞思等，试水矿泉水及非乳饮料，未来望维持更长维度的稳健较快增长。
方正证券研报认为，乳制品消费二季度强劲复苏，业绩大幅超市场预期。伊利公司Q2实现营业收入268亿元，同比增长22.4% ，净利润25.92亿元，同比增长72.3%；净利润率9.67% ，同比上升2.8个百分点，大幅超市场预期。二季度乳制品行业需求呈现V型反转态势，疫情后消费者更关注营养均衡和免疫力提升，牛奶成为推荐的日常消费品，成长可持续性强，三季度上游原奶开始出现供给紧张。伊利公司在疫情后反应迅速， 4月基本完成货品新鲜度调整，比往年更早调整完毕，二季度轻装上阵，费用投放比例减少。常温奶行业整体向好。方正证券上调公司2020-2022年的EPS分别至1.18元， 1.35元和1.51元，对应的PE分别为31X ， 27X和24X ，在目前食品饮料板块中公司明显估值偏低，维持“强烈推荐”评级。