造房的不如卖房的！贝壳市值=万科+融创这是什么逻辑？( 二 )

贝壳已经远远跑在行业竞争对手前面，平台成交额是我爱我家的8倍多，增速也更快。
吞金兽
招股书显示，机构投资者中，腾讯持股12.3%，是贝壳第二大股东；软银旗下SVF II Shell Subco (Singapore) Pte.Ltd 。持股为10.2%，高瓴资本持股为5.3%，华兴资本董事长包凡持股比例为3.8% 。这些股东也参与了贝壳过往的融资历程。
天眼查数据显示，自2014年以来，公司已经历多轮融资，融资总额已超过370亿元人民币。
其中，2019年7月的D轮融资，腾讯作为战略投资方领投8亿美元，Gaw Capital/基汇投资1亿美元，高瓴资本投资8000万美元，源码投资5200万美元，碧桂园创投投资5000万美元，新天域投资3000万美元，华兴资本投资2000万美元，海峡资本投资500万美元，D轮其他投资人合计投资11300万美金。
2020年3月，贝壳完成了D+轮融资，投资方包括软银、腾讯、高瓴资本、红杉资本，总融资额超过24亿美元，融资后公司估值已达140亿美元。
重构
截至2020年6月30日，贝壳找房拥有3080名专业研发员。研发支出方面，2020年一季度贝壳找房的研发费用达4.5亿元，超过2019年全年的3.12亿元。
在数据层面，贝壳找房的楼盘词典涵盖了中国33个省约332个城市的超过54.9万个社区的约2.26亿处房产，涉及450万张景观图，480万栋建筑物和1020万处建筑。
贝壳将房产数据互联网化，又重构了交易体系，比如贝壳系盘主只有一个，其他经纪人不能二次打扰业主，谁有客户要先联系这个盘主，有利于提高业主体验。
现在的贝壳找房上，平均每10单交易有7单是跨店成交；1单交易最多由13个经纪人协作完成；最远一笔跨城交易相距3000公里，这是因为贝壳打破了原来经纪人垄断房源的模式，将房源真正做到共享，又利用规则平衡经纪人利益。
2017年到2019年，贝壳总收入从255亿元增加至460亿元。截至2020年6月30日，贝壳已进驻全国103个城市，连接265个新经纪品牌、45.6万名经纪人和4.2万家经纪门店。庞大的体量，成为吸引资金的重要因素。
今年上半年，贝壳找房平台上的新房交易量激增，新房业务的营收首次超过二手房业务，占比超过5成。二季度，贝壳找房新房业务的收入增长更是超过120% 。随着三四线城市新房销售困难，未来房产商可能会越来越依赖贝壳这样大的房产销售平台，利润持续流入贝壳。
机会和挑战
不过对贝壳而言，其利润水平似乎已经被锁死。链家佣金水平一直保持在2%的行业最高水平，但即便如此，巨大的广告费，店铺成本、人员成本、运营成本、奖金等高昂的成本，使得贝壳也不得不面临行业利润率低的现实。这也是贝壳将精力投入到新房的原因之一，新房销售利润率要远远高于二手房。
不过，贝壳可以通过增加规模来扩展收益，也可以通过上下游拓展，不动产住宅的全产业链分为制造、交易、居住和以金融为代表的服务支持四个领域。通过线下经纪人的深入服务及线上数据所建立的消费者认知，贝壳有可能在全产业链中都创造新价值。此基础上，贝壳还试图将业务边界扩展至装修、金融等房地产行业全链条。
金融方面想象力巨大，作为最接近交易者，贝壳比银行更有优势
富途证券认为，对贝壳而言，新房和二手房的交易佣金率基本稳定在2.5%，再提升的阻力极大，未来营收的增长空间在于：总蛋糕变大，即房屋销售和租赁总交易额持续扩大；分蛋糕比例增加，即市场占有率持续提升。
贝壳处在一条巨大的赛道上。CIC灼识咨询报告显示，中国拥有全球最大的住房市场，预计到2024年中国通过房地产经纪服务实现的房屋销售和租赁GTV总额将达到19.1万亿元，经纪服务的普及率将达62.2% 。

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