8月信用债发行“量增价跌”：规模再破万亿创历史第四高( 二 )

数据显示，8月城投债发行规模为3321亿，环比上月上涨18% 。“8月份信用债发行规模有所反弹，一方面是地方融资平台仍然在为恢复经济持续发力，另外利率上行速度放缓。”申万宏源首席固收分析师孟祥娟表示。
具体而言，8月10年期国债到期收益率平均值为2.98%，较7月环比上升3个BP 。虽然10年期国债到期收益率连续第四个月上行，但上行幅度明显收窄，而利率走势平稳则有利于稳定发行人的预期。
票面利率下行
数据显示，今年信用债发行票面利率整体呈现出先下行、后上行的趋势。以中票发行票面利率(加权平均)为例，1月为4.01%，然后逐步下行至4月的3.24%，此后逐步上行，至7月达到4.58%，8月再度回落。
明明表示，受资金成本低位运行影响，今年1月至4月的一级发行票面利率处于下行趋势。随后因央行态度偏紧、供给压力等因素，一级发行票面利率回升至今年年初的水平。近期货币政策回归常态的调整基本到位，信用债一级发行票面利率出现下行。
据采访人员梳理，8月不同评级不同期限的信用债发行利率均有所下行。数据显示，8月一年期AA、AAA短融发行利率(加权平均)分别为4.30%、3.21%，分别较上月下行52BP、35BP 。再如，8月三年期AA、AAA中票发行利率(加权平均)分别为4.73%、3.82%，环比上月亦出现回落。
“上半年因为市场利率走低，发行人一直希望票面利率下降，但6、7月票面一直很高，因此发行人8月降低了票面要求，但市场却给出了超预期，发行规模上升而利率下行。”前述北京中型券商投行部人士表示，“8月能明显感觉到信用债一级市场回暖，部分弱资质企业的投标倍数也是超预期的好。”
孙彬彬表示，从信用环境的变化情况看，当前信用债违约所涉规模已经超过去年同期，但新增违约主体较少，近期发行与节奏也未超市场预期，所以信用环境总体仍然处在相对稳定的状态。考虑到当前宏观利率下行空间有限，维持票息策略仍是较好选择。
9月2日召开的国务院常务会议指出，下一步要坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策力度和可持续性，不搞大水漫灌，引导资金更多流向实体经济，以促进经济金融平稳运行。
前述券商投行部人士认为，展望后市，基本面仍处于渐进复苏状态，宽货币逐步收敛但会保障资金面合理充裕，宽信用延续但力度有所下降，利率债难有趋势性机会，信用债仍可适度下沉资质博取票息，但需适当控制杠杆水平。
（文章来源：21世纪经济报道）
(责任编辑：DF522)