太罕见！唱空消费股研报火了券商抱团唱多背后竟有这些秘密！( 二 )

“另一方面，投研逐步向价值驱动转型，投资收益来源越来越倚重于企业的基本面，研报自然会向研究企业基本面回归，并以能否甄别并筛选出最优秀的标的进而帮助机构趋利避害作为衡量研报价值的最重要标准，在这个过程中，对差标的说不的唱空研报也就大有用武之地。”
越来越多的券商人士认为，过去投研市场只唱多不唱空的情况存在扭曲现象，也会助推市场泡沫，而唱空报告的出现反而会有利于市场趋于理性。
北京一大型券商研究所内部人士表示，唱空报告的增多，实际上意味着投研的市场化程度、投研行业的专业性、投研行业的差异化程度正在逐步增强。
“没有什么市场是只涨不跌的，投研行业只唱多不唱空的话，可能会产生一定泡沫。唱多报告的逐步诞生，意味着券商投研观点和市场的连接更加紧密了。同时，与唱多报告相比，写唱空报告的难度是更高的，对投研人员的综合素质要求也更高。此外，在行业整体唱多的大背景下，沉下心来研究市场泡沫，偶尔出具看空报告，便能迅速抓住市场眼球。”
“抱团唱多”现象频繁
背后佣金分仓机制绑定
值得注意是的，目前投研市场的唱多报告依然显著多于唱空报告，打破“抱团唱多”的行业格局并非易事。
某大型券商研究所机构销售人士指出，券商研报一般需要向买方机构推销、路演，从而获得买方机构的派点佣金，卖方研究机构不愿意为了出具一份看空报告而得罪客户，这也导致看多报告较多、而看空报告比较少的情况。以前甚至听说有分析师出了“看空结论”直接被停止路演的情况。
“试想一下，如果分析师研究某个公司，建议减持或者抛售，那么这家买方机构的持仓和交易规模都会减少，直接减少佣金派点，影响研究员的考核，这种机制激励下，很少有研究员主动出具看空报告。”上述机构销售人士表示。
在上述北京一大型券商研究所内部人士看来，由于A股市场缺乏做空机制，看空报告的市场其实和国外相比还是小了点，不一定会有很多人看。同时，如果过多发布唱空报告，会影响股票市场的活跃度，券商佣金收入也会受到一定程度的间接影响，这与券商的利益不符的。由于A股市场做空机制不完善，失去的这部分佣金还难以从别的业务上弥补。
业内人士表示，研究员不愿意唱空背后，研究所业务和传统佣金分仓机制深深绑定，也是其投研业务偏于看多的重要原因之一。
深圳某私募基金投资总监指出，研究员推荐股票实际上暗藏一些利益链条，受佣金分仓影响，卖方研究员往往会配合买方投资机构进行配合发出投研报告。“在投资圈的食物链中，卖方机构处于比较低的位置，往往做的是纯属配合性工作，但研究员自身可获取丰厚的人脉资源和信息优势，从而增加市场话语权。即便发现调研的上市公司存在问题，也可能采取隐晦的手法或干脆忽略，通过发布唱多的研究报告，在关键时点配合利益方进行相关运作。”
“此外，很多研究员并不是我们理解的伏案勤奋做投研的形象，相反，研究员需要迅速在买方机构中站稳脚跟、打响知名度，挖掘牛票或者搞定一些上市公司的高层或者产业专家，成为他们的竞争优势，因此很多研究员会将更多精力放在运营一二级市场人脉的事情上，扩展口碑营销，唱多意味着挖掘到了牛票，背后的动力其实是非常强烈的。”
在上述私募人士看来，从券商经纪业务角度出发，研究员更需要不断推荐股票让散户买入，进而活跃成交量。没有券商希望股民退出市场，经常发“卖出”评级的研报肯定会降低投资者热情，还会有一定的政策风险。这也造成了“好股抱团推荐、烂股票默不作声”的行业默契。

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