外部扰动如何应对？洪灏：科创板可能是防御板块( 二 )

第一财经：在这个基础上对外部扰动免疫的板块有哪些？
科创板等中国特色板块可能是短期外部扰动免疫板块
洪灏：我们找一些只有中国有的因素，但是老外没有的因素。同时如果外盘开始扰动的时候，其实高估值可能不是防御的，或者说可能不是免疫最好的板块。有一些是我们中国比较特殊的一些板块，比如说科创板、还有创业板的一些20%涨跌停板放开之后的强势股票，其实这些都是我们中国独有的因素。那么逻辑上来说这些只有中国有的特色板块，它应该有机会。这只是一个交易的概念，就是说它是一个投机的性质，相对来说它的时间窗户比较少，同时它交易的难度也会很大，因为毕竟在外围市场扰动的时候，其实我们中国市场也很难免还会出现波动。
第一财经：您刚才提到了科创板、创业板，鉴于创业板之前的“虹吸效应”，有分析认为科创50ETF的推出，可能会缓解科创板流动性不足的压力，所以现在可能已经有一个底的表现了，您认为现在这是机会吗？
科创板机会更多体现在个股而非整体板块
洪灏：我们中国人看市场的思维逻辑，很多人都习惯从上往下看，我们是一个宏观驱动的市场，因为我们市场的周期性表现得非常强，尤其说像科创板这种板块，其实从上往下看，其实我觉得可能意义不是特别大，因为板块里的股票样本数量太少。同时公司质量之间也参差不齐，所以我觉得这些板块有个别的个股机会，但还是比较难以一个整个板块去代表着整个系统性的机会，而是要去这个板块里仔细的看每一个股票，这样才能在这种比较窄、比较小的板块里找到投资机会。
第一财经：社融规模为何如此强势，中长期的信贷需求最主要来自哪里？
社融推动市场上涨可能性不大
洪灏：其实社融超过预期，主要还是因为政府债的发行，所以要说社融能够推动市场的上涨，其实我觉得不是特别同意，因为毕竟都是政府债，政府债拿来去建一些特别相关的战略性的保障，但不是说这些新增的流动性它不能够流到实体经济里头去。
第一财经：你刚才说到了财政融资可能是支撑社融涨得比较快的因素，但是其实我们看到制造业投资其实一直是增长恢复速度比基建快的，接下来中长期的支撑点会不会来自于制造业投资，或者还会来自于其他哪些方面的投资？
消费等领域仍需要改善空间
洪灏：我觉得制造业的投资今年其实比较有韧性，就是我们的房地产投资还是ok的，而且这个现象不仅仅出现在中国，它是一个全球性的现象。制造业的投资要复苏的话，其实需要制造业信心的付出。PMI只反映边际的改善，它不能够完全说明我们制造商今年对前景的信心。反而我觉得其实从消费的数据看，是非常弱的，我们看到的消费数据只是由于在家里憋了半年，可能有一个所谓的报复性消费。它并没有好得让制造商有信心，因为毕竟你作为制造商，要做投资的话，是一个多年的投资。
第一财经：再来看货币政策，我们看到最近连续20多天将近30天工作日的逆回购操作，包括连续两个月的MLF的超额投放，感觉跟5~7月份比，货币政策的边界最近好像有了一些宽松的迹象，所以究竟我们接下来的货币政策是往什么样的方向和趋势走？
货币政策倾向灵活且保有充分流动性
洪灏：其实我们中国经济的复苏以及我们中国经济的韧性是非常好的。所以在市场需要的时候，还是会去补充流动性，但是流动性也不至于形成大水漫灌的局面。我举个例子，如果你认为我们整个市场是流动性过剩的话，第一我们股票市场不会表现成这样，这是肯定不可能是这样的。第二，我们的国债市场，你看一下10年债、7年债、2年债，就中美的利差其实已经到了历史的高点，这个也反映在我们人民币最近不断升值的现象。所以我觉得你说流动性是否泛滥肯定是没有的，但是央行在执行货币政策的过程中比较灵活，但是又保持整个竞争充分的流动性。

外部扰动如何应对 ？洪灏：科创板可能是防御板块( 二 )

外部扰动如何应对？洪灏：科创板可能是防御板块( 二 )