通过拆解营收构成可以发现，公司自有品牌的销售额在不断下滑 。2019财年波奇自有品牌销售额占比达到30%，而今年第二季度，自有品牌占比仅达到14% 。这意味着波奇网的自有品牌孵化失败了 。
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因此，波奇网的现金流问题也就在所难免 。招股书显示，2019财年波奇网净现金流出为1.66亿元，同期公司还背负着3.12亿元的流动负债，账面现金及等价物仅有8800万人民币 。对于这样的烧钱速度来说，账上的现金最多支撑半年 。
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好在波奇网在今年6月获得了6000万美金的战略融资，目前公司总流动资产5.65亿，其中现金及等价物价值3.2亿 。负债方面公司背负流动负债2.97亿元，现金流问题得以缓解 。
但融资带来的现金流终究是“治标不治本”，如何通过融资为公司带来新的业务增长点，是波奇网需要解决的重要问题 。
03 线上线下业务多重受阻
在电商竞争无望的情况下，我们来看看波奇网其他业务的布局 。
波奇对自身的定位是完整的宠物生态平台，因此进行了产业链上下游的布局 。
2017年，波奇对宠物食品制造商双安进行了股权投资；2018年，波奇启动了会员计划，推出了自有宠物食品品牌Mocare，并投资了宠物医院及兽药经销商兴牧生物；2019年，波奇对宠物店加盟及培训服务提供商派多格（PETDOG）进行投资 。
截至2020年6月30日，波奇网与410个品牌合作，与15000家宠物实体店和宠物医院建立起合作关系 。波奇网实现了从生产制造、医药研发、活体繁殖、自有品牌、线下门店、人员培训的全产业链布局 。
从整体的商业布局来看，波奇网的想法看上去是没有问题的：
“商城”主要为养宠者解决的是宠物“吃穿用度”方面的需求 。“服务”主要为养宠者解决的是宠物“全生命周期”内包括寄养、美容、绝育、医疗等一条龙方面的需求 。而“社区”作为两者连接的桥梁，能增强客户的互动和留存 。让消费者从预备养宠到养宠后，从线上到线下所有的消费和服务，都能从波奇网这个平台上得到满足，从而形成一个完整的商业闭环 。
事与愿违，线下业务方面，波奇网面临的挑战主要有两个，其一是国内线下宠物门店高度分散，以中小型的“夫妻老婆店”为主，消费者养成了“认人不认店”的消费习惯，如何对这些合作店铺进行整合赋能，难度极大；其二是线下本地生活的战场上，美团点评基本实现了全场景全商户的覆盖，壁垒难以打破，对于波奇网来说是极为强力的竞争对手 。
此外，波奇网推出的线上会员制度，效仿的是今年在美股二级市场大火的宠物垂直电商“Chewy” 。
Chewy自今年初涨幅超过100%，市值超过240亿美金 。Chewy通过开创了用户自动订阅服务受到了市场及消费者的青睐，即通过不同用户的需求，定期向会员发送定制化的宠物用品 。2020年一季度财报显示，自动订阅服务占到了Chewy总收入的68% 。
由于市场情况和消费者习惯的不同，商业模式不能“抄作业”，中国创业史上充满了类似血淋淋的教训 。这一点，从波奇网的会员数据也能看出来 。截至2020年上半年，波奇网的会员仅有23000名 。
目前波奇网处于一个对自己商业模式不清晰的状态：在线上，波奇网高度依赖三方平台带来的订单收入，自身还没有办法做好用户的转化；在线下，波奇网面对高度分散的市场和强力的对手，暂时也没有找到好的突破点 。
从募资用途可以看到，波奇网预计把大部分资金用于内容创新、会员系统开发、大数据研发以及开发/营销自有品牌上 。这些是否能给波奇网带来爆发点，还是个未知数 。