汽车经销商的半年生死大考：超半数经销商市值缩水营收利润双降( 二 )

大部分的经销商营收利润双降，负债率也居高不下。采访人员梳理发现，上半年除了和谐汽车负债率为36.46%，其他经销商的负债率均超过50%，而流动负债都高达55%以上。其中，正通汽车、广汇汽车、润东汽车的资产负债率分别达到70.19%、71.51%和197.37% 。
2020年上半年，润东汽车逐步关闭转让表现不佳的经销店，并合并同城市同品牌店铺，同时由于部分经销店的经销授权协议到期未能续约，因此经销店数目进一步减少。截至2020年6月30日，润东汽车经销店由上年同期的85家缩减到8家，汽车品牌组合仅包括宝马、雷克萨斯、一汽大众、上海大众、东风本田、日产及一汽丰田。
而正通汽车则陷入了更深的财务危机。此前正通汽车的一位销售经理就曾告诉本报采访人员，该门店自今年4月以来就出现了“提车难”的现象，消费者提车需要等待一个月。提车周期长，并不是因为店内没有现车，而是因为集团欠银行钱，店内车辆合格证书被质押在了银行，集团遭遇资金周转问题。目前这一情况遍及北京、上海、福建等多个省市。
润东汽车和正通汽车并非个例，中汽协数据显示，2020年上半年乘用车经销商总数为29773家，较去年年底减少了0.7%，有1019家经销商退网，新增824家经销商店，新增网络主要来自新能源企业和新造车企业。
豪车、售后服务拉高毛利率
传统汽车经销模式下，经销商的主要经营业态是品牌4S店模式，其主要盈利构成是销售利润、厂家返利等。采访人员梳理12家经销商财报发现，目前来看，在新车销售中以豪车的售卖为主要增长点，但新车毛利率仍然较低，售后维保业务及增值服务对大部分汽车经销商的毛利贡献已经逐渐超过新车销售。
采访人员发现，在12家经销商中，仅有美东汽车在市值、新车销量、营收和利润上有增长。数据显示，美东汽车集团上半年共售出23691辆新乘用车，销售数量同比上升约7.9% 。乘用车销售收益约为人民币74.88亿元，较去年同期增长约24.5%，
其中，豪华品牌持续为该集团核心销售收益来源，占乘用车销售收益的约84.3% 。具体而言，宝马、保时捷、雷克萨斯、奥迪的新车销售分别约为人民币29.78亿元、15.45亿元、17.26亿元以及0.57亿元，分别占新乘用车销售收益值约39.8%、20.6%、23.1%以及0.8% 。
而“市值一哥”中升控股也得益于提高豪华车在新车销售中的占比，实现了新车销售收入的增长。数据显示，中升控股2020上半年新车销量为19.72万台，同比下滑7.8%，不过，新车销售收入增长了0.6%至498亿元，新车销售毛利率从2019年的2.7%提升至3% 。对此，国信证券(香港)认为，中升控股新车销售收入增速显著快于销量，主要原因在于公司豪华车销量占比快速提升，2019年占比为50%，2020上半年占比提升至56.6% 。
除此之外，永达汽车、和谐汽车等经销商也将目光“瞄向”了豪华以及超豪华品牌，通过自建和收购兼并，拓展其他重点豪华品牌的网络布局，2020年上半年，永达汽车新增了以豪华及超豪华为主的8家乘用车销售和服务网点，包括保时捷4S店、宝马4S店、阿斯顿马丁4S店等。而和谐汽车则以15405.7万元收购了4家店，包括1家法拉利4S店、1家宾利4S店和2家宝马4S店。
有效地扩张也为永达汽车等经销商带来了毛利率的拉升。数据显示，2020年上半年永达汽车豪华品牌新车收入为人民币202.98亿元，较上年同期的201.69亿元增长0.6%，新车销售毛利率为2.64%，较2019年同期的2.39%有较大提升。
采访人员还发现，汽车经销商的售后业务正逐渐成为主要的利润来源。中升控股2020上半年整体毛利率约9.3%，较2019年略有提升。不过主要得益于上半年的售后业务的毛利率为46.5% 。永达汽车维修保养服务及汽车延伸产品和服务在内的售后服务业务收入为39.62亿元，毛利率高达46.05%，而美东汽车新车销售毛利率为4.9%，售后服务毛利率则高达47% 。

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