新能源汽车、光伏、房地产九大行业2021年投资策略合集( 五 )

我们预测2021年房地产行业高位稳定运行，土地出让金、房地产开发投资、商品房销售额、房屋新开工面积和房屋竣工面积分别同比增长5.7%、6.1%、0.2%、2.0%和6.0% 。
内卷化竞争即将结束。行业在过去很长时间陷入了内卷化竞争的旋涡，比较稳健的公司反而难以获得土地储备，而拿地的公司却面临资产质量恶化。各种企业试图利用财技弯道超车，地产行业融资过多既占用了社会资源，又导致了企业融资成本过高。“三道红线”的政策导向，加之市场的偏好，都助力内卷化时代的结束。2020年三季报显示，板块杠杆率开始掉头向下。近期，土地市场热度下降，行业融资成本下降。
企业盈利能力持续下降的趋势预计即将结束。限价、土地市场激烈竞争、融资成本偏高等共同导致行业盈利能力持续下降。尽管一些企业在平滑利润，但结算利润率在2020和2021年下降料几乎不可避免。但由于土地成交溢价率下降，融资成本下降，我们相信企业销售毛利率有望在2020-2021年触底，并有结构性反弹可能。
新竞争格局，三条标准决定公司未来前景。新竞争格局的早期，企业杠杆率，存量资产质量仍是区分公司价值关键。但中长期而言，则良性周转实力、核心资产价值、服务平台潜力可能成为新时代优秀地产企业胜出的关键。
风险提示：地产行业长期总需求不足的风险。
投资策略：估值具备吸引力，板块配置显著偏低，看好地产开发板块。地产行业在公募基金配置比例持续偏低，全年累计涨幅严重落后大盘，但行业却面临供给侧改革的历史机遇，盈利预测扎实。我们认为当前是配置蓝筹地产股的好时机。
摘自《房地产开发行业2021年投资策略：结束内卷开启超配理由，三种能力判定价值标准》
06丨建筑及水泥：从逐量到重质
核心观点：
疫情得到控制后税收压力缓解以及今年低基数下地方财政基建支出有望逐步回暖，“十四五”规划相关重大工程有望逐步开工，我们预计2021年基建投资会同比温和增长5%，节奏上由于低基数1H21增速会相对更快。
2021年基建投资同比温和增长5% 。1)政策端看，1H20逆周期政策不断加码，地方陆续配合加大基建投资力度；2H20逆周期政策方向未改，且前期政策逐步进入落地阶段。2)资金端看，专项债发行持续发力(9M20同比+58%)，中长期信贷增速持续迅速回升(9M20同比+50%)，配合政策支持基建托底。疫情得到控制后基建累计投资增速持续修复，但5月后单月基建投资增速有所放缓，我们判断6-8月主要为雨水及洪水对工程进度扰动，但9月仍旧未见抬头或主要由地方财政用于基建的支出同比下滑拖累所致(9M20同比-12.5%) 。虽专项债持续发力，但财政支出投入基建的乘数效应较大，整体基建呈现温和复苏。考虑到雨水洪水扰动后相关工程料继续推进，2021年税收压力缓解后地方财政基建支出有望逐步回暖，“十四五”规划相关重大工程有望逐步开工，我们预计2021年基建投资同比温和增长5%，节奏上1H21增速会相对更快。
“十四五”基建展望：从逐量到重质。1)我们预计“十四五”期间以人为核心的新型城镇化继续深入推进，城镇化率会继续提升。2)继续坚持区域发展战略，发挥中心城市和城市群综合带动作用；京津冀、粤港澳、长三角仍为核心城市群建设的重中之重；同时随着《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》出台，成渝城市群级别或可比肩三大国家级都市圈。3)深化供给侧改革为不变主线，生态环保政策料保持力度。对于水泥行业而言，目前全国水泥熟料产能仍然过剩，我们认为“十四五”期间水泥行业的供给侧改革举措将保持力度。4)脱贫攻坚成果巩固拓展，乡村振兴战略全面推进，我们认为重大扶贫工程及乡村基础设施建设将继续推进。

新能源汽车、光伏、房地产 九大行业2021年投资策略合集( 五 )

新能源汽车、光伏、房地产九大行业2021年投资策略合集( 五 )