新能源汽车、光伏、房地产九大行业2021年投资策略合集( 六 )

建筑：基建料温和增长，寻找增长性最优赛道。逆周期政策稳步落地，2021年料将延续2020年态势呈现整体回暖，保持温和增长，但预计子板块的增速会有所分化，同时区域上也会有所侧重。我们建议关注：1)继续保持较快增长的生态园林子板块：“十四五”提出深入打好污染防治攻坚战、坚持山水林田湖草系统治理、加强大江大河和重要湖泊湿地生态保护治理等目标下，环保投资料将继续高增，而再融资政策的放松为园林企业带来实际资金支持；同时EPC等现汇项目(相对PPP项目而言资金占用较少、周期较短)占比由20%回升至70%，行业现金占用情况料将逐步得到改善。2)新旧基建合力，城轨投资料有所提速：“十四五”明确提出加快城市群和都市圈轨道交通网络化，核心城市群内部的互联互通大有可为；预计2020-2021将进入新一轮规划批复高峰期，2020-2022年城轨新增里程/投资CAGR将达26%/28%，且与国际大都市相比，我国核心城市的城轨密度仍具提升空间。3)长三角、珠三角、京津冀、成渝城市群作为重点城市群推进地域，料拥有更加丰富基础设施建设机会。
水泥：基建温和增长+地产稳健，整体需求保持韧性；在新增产能可控、供给侧改革及环保监管持续下，供给端仍有较强控制力，我们预计2021年水泥价格整体仍将保持高位，行业整体盈利保持高位平稳，盈利弱周期化会继续兑现。需求端看，预计2021年基建需求将温和增长，同时地产建安投资增速将趋缓但仍将稳健，我们预计2021年水泥产销量同比温和增长5% 。供给端看，2019/2020E新增供给可控(新增熟料产能冲击比例为1.2%/1.1%)；预计“十四五”期间水泥行业的供给侧改革举措以及环保督察力度不减；错峰生产保持强度，且行业自律限产逐步成为解决区域供需失衡的常态化手段。此外，《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》文件的出台料将推动错峰生产常态化，巩固化解过剩产能成果。
装配式建筑：政策细化，成本趋降，渗透率料快速上升。政策端看，近年来，装配式政策推动分阶段且不断深化，而推动建筑工业化，减少建筑工地现场作业环节，则是政策不变的目标；政策推动下，产业链料百花齐放；成本端看，从造价角度来看装配式建筑成本已经接近传统现浇模式，当前装配式建筑行业成本较高的主要原因是规模化优势尚未体现，随着产能利用率的提升，成本预计将会大幅下降，考虑政府补贴因素，我们预计PC装配式有望在2022年前后与传统现浇成本持平。此外，装修环节(全装修和装配式装修)也逐渐被重视，全装修在新版装配式评价方式中已成为前置条件。
风险因素：疫情防控不及预期，财政、货币结构性发力不及预期；雨水等天气扰动等。
投资策略：疫情得到控制后税收压力缓解以及2020年低基数下地方财政基建支出有望逐步回暖，“十四五”规划相关重大工程有望逐步开工，预计2021基建需求将保持温和增长。建议把握水泥、建筑中优质企业的投资机会。
摘自《建筑及水泥行业2021投资策略：从逐量到重质》
07丨全球互联网：用户习惯强化和新科技周期下的投资机遇
核心观点：
业绩相对占优、充裕流动性等驱动互联网领涨2020年全球科技板块。展望2021年，预计用户疫情期间形成的在线习惯大概率将延续，新用户争夺、新技术&硬件终端的引入、政策监管应对仍将是影响全球互联网行业中期发展的主要变量。行业层面，建议继续关注电商、在线广告、流媒体、网络游戏、互联网金融等领域产业机会，中期关注互联网巨头在产业互联网领域的布局进展。市场层面，经历2020年的估值大幅扩张后，预计板块2021年表现将进一步聚焦基本面因素，精选龙头个股将是较优投资策略，同时需警惕政策监管层面的扰动风险。

新能源汽车、光伏、房地产 九大行业2021年投资策略合集( 六 )

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