逃不开的游戏生命周期吉比特不再是游戏界的“茅台”

【逃不开的游戏生命周期吉比特不再是游戏界的“茅台”】 _原题为：逃不开的游戏生命周期，吉比特不再是游戏界的“茅台”
摘要【逃不开的游戏生命周期吉比特不再是游戏界的“茅台”】2020年10月21日-23日，吉比特(603444.SH)股价跌幅达到22% ，市值缩水92.6亿元，同期完美世界(002624.SZ)跌幅8.45%、三七互娱(002555.SZ)跌幅11.15%、世纪华通(002602.SZ)跌幅5.18%、巨人网络(002558.SZ)跌幅1.25% 。游戏股里，吉比特跌幅居前。(英才杂志)

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2020年10月21日-23日，吉比特(603444.SH)股价跌幅达到22% ，市值缩水92.6亿元，同期完美世界(002624.SZ)跌幅8.45%、三七互娱(002555.SZ)跌幅11.15%、世纪华通(002602.SZ)跌幅5.18%、巨人网络(002558.SZ)跌幅1.25% 。游戏股里，吉比特跌幅居前。
事实上，下跌期间，吉比特发布了2020年三季度报告，前三季度，公司实现营业收入20.49亿元、同比增长31.79% ，实现扣非净利润同比增长11% 。同期，完美世界、三七互娱、世纪华通、巨人网络实现扣非净利润同比增长17.72%、37.65%、53.85%、15.87% 。在A股同行业的头部几家游戏公司中，吉比特的扣非净利润同比增长最少。
吉比特大幅下跌的原因被市场解读为业绩增长不及预期，从扣非净利润的同比变动中也得到了印证，但是站在投资的角度，分析业绩变动背后的原因和持续性比过去的事实更加重要。
那么吉比特在三季度报告中，哪个指标出了问题？原因是什么？持续恶化是否具备可持续性？其在游戏行业中的地位是不是会发生变化？
新游戏市场推广不及预期
对老玩家依赖严重
新游戏获取玩家能力弱以及对老游戏和老玩家的依赖不减的状况导致投资者争相抛售。
吉比特前三季度营业成本同比增长139.16% ，远超过31.79%的营收增速，公司前三季度毛利率从91.34%下滑到84.85% 。吉比特前三季度成本同比大幅增长主要原因是公司为其联营企业青瓷数码研发并运营的《最强蜗牛》提供推广服务，推广支出增加。
《最强蜗牛》于2020年6月上线，上线前后青瓷数码大力进行营销活动，而玩家数量增长和付费滞后，这就导致了游戏前期推广的亏损。吉比特持有青瓷数码股份比例为36.9% ，公司在2020年上半年以权益法下确认的亏损为4259万元，上半年青瓷数码的亏损应该超过1亿元。
而到了第三季度，吉比特的联营企业和合营企业投资收益达到8259万元，公司并没有披露在联营企业投资收益的明细，但是从公司对营收增长的解释中可以猜测《最强蜗牛》开始盈利。
既然新游戏上线后开始盈利，为什么市场依然恐慌抛售？事实上，一方面是由于新游戏市场推广不及预期反映出新游戏获取玩家的能力不如老游戏；另一方面是公司对老玩家、老游戏的依赖性并没有减弱。
2020年上半年，吉比特在营业成本变动中未提及为《最强蜗牛》提供推广服务，青瓷数码运营推广《最强蜗牛》在上半年亏损超过1亿元，市场效果不佳。而到了第三季度，吉比特开始依靠自身的沉淀玩家为《最强蜗牛》提供市场推广，尽管开始盈利，但是并不爆款。这表明，新产品吸引新玩家比较困难，吉比特对老玩家依赖依然严重。

逃不开的游戏生命周期 吉比特不再是游戏界的“茅台”

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