抱团股假摔？光伏、白酒、军工又大涨北向资金持续扫货( 二 )

招商证券张夏策略团队则复盘了2007年以来A股的四次“抱团”行情。招商证券表示，由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的投资理念，导致机构往往会识别发现业绩增速最高的板块并逐渐调整到集中持股，是“抱团”出现的主要原因。
张夏强调，每次抱团行情真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。而每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，机构投资者永远青睐业绩增速最快的板块而不是某一个特定板块。因此找到驱动业绩变化的中观和宏观变量才是投资的关键。
东吴证券首席经济学家陈李在今天的年度策略会上表示，之前出现的报团松动的迹象，显示一部分股票下行风险加大。进入2021年二、三季度，物价水平可能会长期居高不下，通货膨胀利率水平的上升就有可能对蓝筹绩优股的表现构成影响。
他举例称，美国历史上的漂亮50等估值较高的蓝筹绩优股估值之所以出现了较大的股价修正，是因为长期通货膨胀导致利率水平抬高，打破了它们的估值。
就未来的市场行情走势，陈李表示，2021年二、三季度开始，对整个市场的看法比较谨慎，尤其是对估值较高的绩优蓝筹股。
“我对于估值较高的品种都保持忧虑，但短期内过快切换到价值股对公募来说压力过大。”陈李建议，市场配置向上游靠拢。看好顺周期的大宗原料，以及金融板块的保险和银行。比如热门的新能源、光伏，也可以把配置向硅料等上游的材料靠拢，或者向化工、机械靠拢，而不是一步到位立刻全面切换到大宗、有色。
（文章来源：上海证券报）
(责任编辑：DF515)

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