机构抱团引发灵魂拷问：核心资产的投资逻辑链到底有多长？

_原题为：机构抱团引发灵魂拷问：核心资产的投资逻辑链到底有多长？
摘要【机构抱团引发灵魂拷问：核心资产的投资逻辑链到底有多长？】2021年伊始，白酒、新能源等板块带头上涨，将“一九”行情演绎到了极致，并在市场中再度引发机构抱团之辩。昨日部分龙头股的调整，加剧了市场对机构抱团股后市的担忧。（上海证券报）
2021年伊始，白酒、新能源等板块带头上涨，将“一九”行情演绎到了极致，并在市场中再度引发机构抱团之辩。昨日部分龙头股的调整，加剧了市场对机构抱团股后市的担忧。
机构抱团行为是不是过于集中了？什么情况下会瓦解？对于手握大把核心资产的机构来说，一边是坚定看好的长期价值理念，另一边是对短期风险的担忧，长期与短期的博弈正在加剧。
与此同时，基金经理的观点也出现分化：新基金往往喜多于忧，源于波动加大后能获得建仓好时机；但对于老基金来说，是否调仓？怎么调仓？对基金经理的专业水平和投资信仰提出了双重考验。
放眼长期，业内普遍形成一个共识——越来越多的个人投资者以申购基金等方式入市，A股投资者结构机构化会给市场生态带来深刻变化。“当下所谓的极致行情，未来会不会成为常态？”在一位资深公募权益投资总监看来，这是每一个投资者都需要思考的命题。
“冰与火”之歌
2021年1月11日，上证指数下跌1.08%，深证成指下跌1.33%，开年以来的极致行情终于暂时停下了脚步。
统计数据显示，上周(1月4日至1月8日，下同)上证指数上涨2.97%，深证成指上涨6.12%，创业板指上涨6.61% 。但上周一下跌的个股达1162只，上周二下跌的个股达2378只，上周三下跌的个股继续增至2974只，上周四下跌的个股更是高达3282只，占比达78% 。
“涨出了熊市的味道！”不少个人投资者感叹道。然而，对于手握核心资产的基金来说，形势一片大好。数据显示，上周有超过70只基金涨幅超过10%，股票型和混合型基金的收益率中枢分别为4.45%和4.19% 。
事实上，极致行情的上演早有预兆。在刚刚过去的2020年，A股投资者结构机构化程度和公募基金话语权都有明显提升，“申购基金—增配龙头”的逻辑链不断强化，龙头股估值膨胀早已是题中之义。
回顾2020年，公募基金靠优异的业绩获得了市场的认可，个人投资者“借基入市”的热情持续高涨。据中金公司测算，按自由流通市值口径计算，个人投资者持股比例已经从2014年的72%下降到2020年的52%，机构投资者持股比例则从2014年的38%上升到2020年的48% 。同时，数据显示，去年公募基金发行规模超过3万亿元，仅权益类基金占比就超过六成，对A股市场的投资话语权进一步提升。
安信证券表示，去年下半年以来，公募基金是推动 A 股市场投资者结构机构化的主要力量，也是市场风格的重要引领者。结合去年下半年的发行状况，安信证券测算，去年年末公募基金持有A股流通市值比例由7.2%上升至 9%左右。
展望2021年，安信证券认为，公募基金仍将是A 股市场最重要的增量资金来源，且将继续主导市场风格。
新年伊始，基金发行市场延续去年以来的火热态势，昨日出现了5只爆款基金。开年以来的6个交易日，逾3000亿元资金蜂拥而入，认购新基金。安信证券预测，2021年权益类规模基金发行量在1.4亿份至1.9亿份之间；考虑赎回和基金股票仓位情况，大约能为市场带来6000亿元至9000亿元的增量资金。
业内人士认为，未来还将有更多的公募增量资金注入市场，这些新基金的建仓方向将继续左右市场的价值取向。