华夏基金蔡向阳：商业数据化进程下看好优秀互联网公司( 二 )

第二方面是原有的价值投资，方向框架跟巴菲特说的那套是完全符合的，就是找壁垒比较高的一些企业进行投资。但是我们目前看下来，由于整个互联网对原有的壁垒冲击比较大，所以在原有的壁垒中，像一些拥有渠道壁垒、产品壁垒、技术壁垒的公司被互联网公司不断冲击。像渠道壁垒，我们逛的商场也是被电商收割，像生产壁垒，小米等家电企业也是被互联网企业进行冲击，还有一些技术企业，也是被互联网公司冲击。所以最终看下来，不被互联网冲击的企业大部分集中在品类的企业跟服务类的企业。所以在传统的全部技术壁垒，还有品牌壁垒，产品壁垒的框架下，我们选择了品牌壁垒比较多的企业。这部分企业集中在以下几块，第一就是白酒行业，类似公司比较多，第二就是品牌服饰集中比较多。所以我的整个投资的集中度比较高也是由于主观的，从思维发展方向上排除了很多，壁垒可以被打破的公司进行不投资，所以就变成了投资的公司相对比较少，集中度是比较高的。
主持人：您管理的产品规模从前几年来看也是不断在扩大的，随着产品规模的上升，会否对您的投资产生一定影响呢？
蔡向阳：整个过程来看，其实随着产品规模的扩大对仓位的调整的要求是越来越难，其实换句话说就是仓位调整的幅度是越来越低的。像之前管理在100亿以下，仓位可以在20到80之间变动，但目前管理规模仓位变动基本就是非常小的区间，像相对收益产品基本就在80、90，绝对收益产品就50到70左右的一个区间。在这么小的一个区间内，其实对择时的判断是比较难的，更大的一个方向是要对股票选择的更好，所以我们集中在怎么能持有长期更好不被世界颠覆，或者是在颠覆别人的一些股票上，整体来看就是按照刚才的选股模型选出来的那些企业。目前来看的话他们整体的市值体量是比较大的，大概率都在几千亿以上的一些企业，其实自己的资金容纳规模也是相对比较大的，所以这些公司买就进行长期持有，也不需要非常频繁的进行卖出之操作，所以我觉得未来管理规模的瓶颈空间还是比较大的。
（文章来源：东方财富研究中心）
(责任编辑：DF386)

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