取消强制评级！交易商协会迎重磅修订仅保留这一评级要求！影响几何？( 二 )

此外，在《通知》的适应范围方面，交易商协会明确，本通知适用产品包括超短期融资券、短期融资券、中期票据；资产支持票据(含资产支持商业票据)、项目收益票据等除外。境外非金融企业债务融资工具评级相关信息披露要求参照执行。债务融资工具定向发行评级相关信息披露要求不变。
监管合力弱化外部评级依赖
实际上，在交易商协会发布取消银行间市场强制评级安排之前，证监会已就取消交易所市场强制评级作出安排。
2月26日，证监会发布修订后的《公司债券发行与交易管理办法》与《证券市场资信评级业务管理办法》，前者取消了公开发行公司债强制评级要求，以及普通投资者参与认购的债券评级必须达到AAA的规定；后者则明确取消注册环节的强制评级要求。
近年来，监管部门在弱化外部评级依赖的改革举措上形成合力。去年年底，央行联合多部委发布《公司信用类债券信息披露管理办法》，将信用评级报告从发行时必须披露的文件列示中删去。
【取消强制评级！交易商协会迎重磅修订仅保留这一评级要求！影响几何？】自债市打破刚性兑付后，不断“爆雷”的债券违约事件，暴露出我国信用评级行业存在的评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱等突出问题。近年来，监管部门对信用评级行业乱象加大检查和处罚力度，并通过取消强制评级、强化对评级机构监管等制度性安排规范评级行业发展。
“目前各监管部门在弱化外部评级依赖的改革举措上正逐步形成合力，将助力推动我国评级行业由‘监管驱动’转向‘市场驱动’，有助于我国评级行业建设高标准市场新秩序，促进债券市场高质量发展。”中诚信国际信用评级公司董事长、总裁闫衍称。
对各方影响几何？
不少分析指出，我国债券市场取消强制评级将对发行人、投资者和评级行业产生深远影响。
联合资信总裁万华伟表示，从中长期来看，随着对评级结果不合理使用的取消，评级需求将逐步从监管需求迁移至投资人需求，信用评级机构的竞争重心将从发行人转向投资人，评级行业竞争将更趋市场化。
“我国取消强制评级将对我国债券市场产生多重影响。”万华伟表示，取消强制评级有利于简化发债流程，提高发债效率。取消发行公司信用类债券必须评级的强制性要求后，发行人可以选择不评级或者只进行主体评级就可以发行公司债券，减少了债券发行的流程和备案资料，是监管部门提高债券发行效率的重要措施。通过降低评级依赖可以引导投资者回归价值投资，提高风险研判能力，有利于提升资本市场整体风险管理水平。此外，对评级行业来说，评级行业的市场化进程将加快，竞争将更加激烈，评级机构的声誉将更加重要，业务将更趋多元化。
闫衍认为，取消强制评级，将推动评级行业发展由“监管驱动”向“市场驱动”转变。短期来看，部分投资者认可度高发行主体或出于节约成本考虑而选择无评级发行，相对于强制评级市场环境下，评级业务或受到一定冲击。但从更长远来看，在“市场驱动”模式下，由于是否评级将由发行人自行决定，而发行人的评级需求又将取决于其债务工具的投资者。投资者是否认可受评对象的评级结果反过来会影响发行人对评级机构的选择，由此逐步建立起行业“声誉机制”，形成基于评级质量竞争的市场秩序，推动评级机构不断审视评级理念、方法、体系，不断改善评级质量，更好地发挥风险揭示及定价功能。
此外，强制评级取消后，后续相关监管政策也有调整的必要。万华伟认为，取消发行公司债券必须评级的强制性要求后，债券发行AA的门槛理论上应该同步取消，且债券质押比例与债券级别对应的相关规定也应当有所调整，此举为AA以下信用级别的企业发行债券铺平了道路。

取消强制评级！交易商协会迎重磅修订 仅保留这一评级要求！影响几何？( 二 )

取消强制评级！交易商协会迎重磅修订仅保留这一评级要求！影响几何？( 二 )