频频调仓换股的基金经理业绩为何反而差？

_原题为：频频调仓换股的基金经理业绩为何反而差？
摘要【频频调仓换股的基金经理业绩为何反而差？】随着基金2020年报披露完毕，基金的换手率情况浮出水面。基金换手率又叫“持股周转率”，这一指标主要用来判断基金经理的操作风格。整体来看，开放式基金(股票型+混合型基金)的换手率连续几年下降。（上海证券报）
随着基金2020年报披露完毕，基金的换手率情况浮出水面。
基金换手率又叫“持股周转率”，这一指标主要用来判断基金经理的操作风格。整体来看，开放式基金(股票型+混合型基金)的换手率连续几年下降。
但就个别基金而言，换手率保持在高位，业绩却较差……这意味着基金经理偏好交易，但是高频的交易却没能带来好的收益。
基金整体换手率继续下降
何为基金换手率？从计算方法来看，基金换手率=(买入股票总成本+卖出股票总收入)/全年平均的股票市值，这一指标主要反映基金经理股票买卖操作的频繁程度。
天相投顾对运作满一年以上的开放式基金统计发现，基金整体平均换手率为2.63倍，已经连续两年下降，2018年、2019年的整体平均换手率分别为3.27倍、2.97倍。

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数据来源：天相投顾
具体到基金公司而言，部分中小基金公司的换手率居前。例如，凯石、中科沃土、恒越、红土创新、浦银安盛等基金公司的整体平均换手率均超过8倍。其中，一些基金公司的换手率更是逐年提高，以浦银安盛基金为例，2018年至2020年的整体平均换手率分别为3.42倍、5.74倍、8.71倍。
换手率前十基金公司

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数据来源：天相投顾
相反，一些权益投资实力较强的基金公司，例如易方达、景顺长城、泓德等基金公司的整体平均换手率低于1.6倍，而且换手率逐年降低。以泓德基金为例，2018年至2020年，公司整体平均换手率分别为1.84倍、1.51倍、1.09倍。
华南一位基金公司研究总监表示，近几年，公司加强了对于换手率的考核，越来越强调对上市公司的长期持有。“一般来说，大公司往往在这方面考核更严格些，而且对基金经理考核期限比较长，也促使他们降低换手率。”
个别基金快速换手
却收益不佳
具体到单只基金而言，150多只基金换手率超过10倍，从基金规模来看，多数规模较小，截至去年年底，平均规模不足4亿元。
部分基金在如此高的换手率下，去年收益却不尽如人意。以长城双动力混合为例，去年换手率高达12倍，但去年全年收益不足2%，作为一只偏股型基金，不仅大幅跑输同行，也跑输业绩基准。

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基金经理也在年报中谈及收益不佳的问题。“全年先后参与了电子、通信、军工、非银等板块，但由于仓位调整及板块参与时点不当，全年未能取得预期回报。”
类似的还有民生加银精选，同样是只偏股混合型基金，基金换手率也超过12倍，去年收益为8.42%，同样跑输业绩基准。从民生加银前十大重仓股来看，2020年一季度较2019年四季度变更了7只，到了二季度、三季度、四季度，前十大重仓股连续全部被更换。
不过，值得注意的是，去年，民生加银精选发生了多次基金经理变更。

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