郭磊：粮油、汽车、地产之后下一轮消费爆发轮到服务业了( 二 )

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疫后第二阶段，可选消费品经历了一轮集中修复，地产(姑且视为类可选消费)、汽车、家电、手机、金银珠宝等门类在2020年三四季度先后出现增速中枢的抬升。
房地产在经济学上被统计为投资品，但实际上它也典型具备耐用消费品的特征。房地产销售2020年四个季度销售增速分别是-14%、3.2%、9.9%、12.7%，三四季度景气起来较为明显。
汽车销售数据回升始于2020年7月，6月汽车零售增速为-8.2%，7-11月则出现了一轮12%左右的高增长，每个月增速均不低于11.8% 。
手机(通讯器材)零售数据回升较早，2020年4月疫情高峰过去后即明显恢复；但进入典型高增长则是2020年四季度，零售季度月均增速达24%以上。
家电销售起来更晚一些，差不多到了2020年11-12月份，11-12月零售同比分别为5.1%、11.2% 。
金银珠宝则是2020年8-11月出现了一轮零售增速月均17%以上的高增长。

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疫后第三阶段，我们曾推断大概率是服务类消费的加快修复。在年度报告《寻找确定性》中我们指出，“疫苗出现后服务业可能出现一轮比较集中的补偿性消费，必需消费品、可选消费都经历过这个阶段” 。对比可参考时段，2003年下半年“非典”疫情之后餐饮收入就一度出现高斜率修复；从公路旅客周转量数据，我们也能看到2003年下半年旅游活动阶段性恢复至疫情之前趋势值以上的过程。
在年度报告《寻找确定性》中，我们曾指出2021年消费回升的空间主要有两块，一是限额以下零售，二是服务业：“疫苗出现后服务业可能出现一轮比较集中的补偿性消费，必需消费品、可选消费都经历过这个阶段”、“我们估计疫苗出现并大面积接种后，服务业的约束打开，可能会出现一轮比较集中的补偿性消费，即有一个阶段会从70-80%的恢复程度快速过渡向110-120%的恢复程度，短期表现超出趋势值” 。
2003年，在二季度“非典”疫情影响下，上半年全国餐饮业营业额同比只增长6.4%，增幅比去年同期减少了10.1个百分点。下半年疫情控制住之后，餐饮业营收高斜率修复，前三季度全国餐饮业营业额同比增长了9.4%；全年餐饮业营业额首次突破6000亿元大关，同比2002年增长11.6% 。
从公路客运量数据看，“非典”疫情之前季度值在33-39亿人次间波动，非典高峰的2003年二季度下降至29亿人次，2003年三季度恢复至36亿人次，四季度进一步上行至创记录的43亿人次，显著高于疫情前趋势值。
一系列数据显示2021年服务业上行斜率加快。从假期日均旅游人次来看，清明节恢复程度出现一个数据跃升。国家税务总局增值税发票数据显示清明假期期间住宿餐饮业销售收入已超2019年同期。此外，清明假期电影市场亦刷新了历史同期票房最高纪录。从景气指标看，3月PMI住宿及餐饮业新订单指标显著走高；财新PMI也指向服务业恢复加速，服务业经营预期指数录得2011年3月以来新高。
从2020年清明、五一、端午、国庆、春节，2021年清明的日均旅游人次来看，2021年清明节恢复程度有一个数据跃升。
国家税务总局增值税发票数据亦显示，今年清明假期期间住宿餐饮业销售收入首次超过2019年同期水平。据统计，住宿服务销售收入同比增长91.5%，两年平均增长6%，其中民宿服务、经济型连锁酒店、旅馆增长较为平稳，分别增长90%、73.9%、64%，两年平均分别增长14.8%、7.3%、9.6% 。餐饮服务销售收入同比增长81.7%，两年平均增长8.5% 。受周边旅游及多元化娱乐带动，旅游相关服务销售收入同比增长189.2%，文体娱乐业销售收入同比增长54.7% 。

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