见证历史！大宗商品彻底疯狂：6000的螺纹、1300的铁矿石！交易所紧急出手！( 二 )

今年以来大宗商品价格第二轮上涨如期而至，但很有可能这是商品的最后一次普涨。我们之所以倾向于大宗商品或处在最后一轮上涨阶段，核心的原因在于后续供给端或均面临一定的压力，此外通胀压力之下央行特别是美联储政策的边际收缩同样会对商品涨价趋势造成负面冲击。具体而言，从上市公司一季报的数据来看，非金融企业资本开支增速已经连续三个季度上行，而资本开支往往领先在建工程增速3个季度左右。这一轮资本开支扩张周期，设备购置相对厂房仓库投资率先发力。这意味着在建工程转为固定资产的时间在缩短，也就是说下半年部分行业或迎来新增产能的扩张。这对于部分大宗商品而言，供给端的扩张或减弱价格的上涨趋势。比如，未来MDI、纸浆等产品价格或面临调整压力。
盘面上，有色、煤炭、钢铁板块大涨。

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中国钢铁工业协会副会长骆铁军认为，铁矿石价格居高不下的主要原因在于供给端高度集中，主导权掌握在卖方手中。此外，市场预期和炒作成分很大。
骆铁军呼吁，要在市场机制失灵的情况下，发挥政府引导作用，有效遏制铁矿石价格不断上涨势头。
盘后，郑商所发布通知，自2021年5月13日结算时起，动力煤期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%，其中2106、2107、2108合约的交易保证金标准调整为15%，涨跌停板幅度调整为10% 。5月11日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约的交易手续费标准调整为30元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为30元/手。

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大宗商品超级行情如何影响A股？
招商证券研报称，疫情之后全球经济从深度衰退中修复，生产扩张提升对大宗商品的需求，此外大宗商品本身兼具的金融属性带来短期的炒作，也将涨价效应进一步放大。
市场普遍担心原材料价格上涨会对企业盈利能力带来负面影响，我们认为产能利用率的提升也将带来费用率的大幅下降，因此盈利能力提升与否要就要看成本端与费用端的博弈。此外，影响制造业盈利能力的不仅仅是价格效应，随着总量的扩张、我国产品竞争力和附加值的提升，中国制造业毛利率和净利率都处在大幅提升的阶段，盈利能力持续改善。
总的来看，不必过度担忧原材料价格上行对制造业盈利能力的整体冲击，投资者更需要关注的公司需求是否快速扩张，产能利用率是否快速提升，是否能够一定程度的涨价转移，是否进行了大宗商品的套期保值，是否有较多的原材料库存。最终，由于担忧原材价格上行使得很多绩优制造业公司被错杀，反而带来了半年报之前布局业绩超预期的机会。
国金证券分析称，通胀或是未来影响A股乃至全球股市的核心因素，警惕全面通胀由预期转为现实。对比过去10年前两次大宗商品上涨(2009-2010年，2016-2017年)，真正产生系统性通胀的是2009-2010年那次，2016-2017年主要以PPI上涨为主，CPI并没有明显上行。其中关键在于农产品价格是否呈现上涨态势。每一次大宗商品上涨阶段，工业金属等工业品往往是最敏感的，而农产品价格则相对来说差异性较大，一方面取决于居民收入特别是低收入人群的收入变化，另一方面取决于美元和天气等因素。这一次大宗商品上涨呈现出类似2010年的工业品和农产品普涨的趋势，我们有理由要去警惕全面系统性通胀对股票市场带来的压力。