国君策略：市场情绪渐复苏薪火不灭坚守中盘蓝筹( 三 )

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当前机构投资者偏爱大中市值风格，而传统申万/中信等行业分类口径下的估值数据均以全A为总样本，使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位。我们结合实际投资需求(筛选方法见表1附注) ，筛选出1400余支核心个股并特设国君行业分类。
国君行业分类口径下，各行业当前历史百分位与传统行业分类口径下存在差异，尤其是处于历史百分位中部行业差异较大。部分行业估值较传统口径下的估值显著更高，例如：商贸零售(+46.5% ，国君行业PE分位数-申万行业PE分位数)、轻工制造(+46.3%)、电子(+38.3%)、传媒(+22.7%)、钢铁(+16.1%)、计算机(+15.0%)、交通运输(+13.9%)；部分行业估值较传统口径下的估值显著更低，例如：电气设备(-43.1%)、纺织服装(-26.4%)、银行(-26.3%)、化工(-20.2%)、券商(-18.6%) 。
国君行业分类口径下，近两周PE历史百分位下行的行业显著更多。有色、电气设备、化工等周期行业及医疗保健本期PE历史百分位下行幅度大。商贸零售PE历史百分位上行明显，新能源小幅上行。具体来看，近两周国君分类口径与申万分类口径行业估值表现差异放大，部分行业于国君行业划分口径下表现更优。如：商贸零售(32.8%)(国君行业近两周PE历史百分位变动-申万行业近两周PE历史百分位变动)、煤炭(17.5%)、公用事业(8.5%)、计算机(4.4%) 。亦有行业在国君行业划分口径之下表现不及于传统口径之下。例如：电气设备(-36.3%)、有色金属(-23.3%)、化工(-14.0%)、轻工制造(-8.4%) 。
2.4、海外：各主要指数涨多跌少，日经225领涨
近两周海外各主要指数普跌。从PE历史百分位变化来看，日经225估值回落幅度最大，达2.3% ，标普500下行幅度亦相对较大。纳斯达克指数较稳定，仅下行0.1% ，富时100下行幅度亦较小。
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风险溢价：ERP保持上行趋势，信用利差平稳
3.1、ERP:保持上行趋势，上行0.13%
本期万得全A ERP保持上行趋势，近10个交易日小幅上行0.13% 。截至2021年4月23日，万得全A ERP为3.04% ，较2021年4月9日上行0.13% 。目前ERP已高于10年均值减一倍标准差。

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3.2、信用利差：全体产业债信用利差小幅上行0.72BP
本期产业债/城投债信用利差继续保持平稳。截至2021年4月23日，全体产业债平均信用利差为63.99BP ，较再前两周小幅上行0.72BP 。全体城投债平均信用利差为106.35BP ，较再前两周下行0.10BP 。产业债与城投债信用利差均较为稳定。

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情绪：交易数据底部已现，市场情绪渐复苏
4.1、交易活跃度触底回暖， 50亿以下市值涨跌停改善
各主要指数换手率与成交金额触底回暖，其中大市值交易活跃度仍有小幅回落，但回落幅度较前期已大幅放缓。从换手率来看，上证50(-6.7%)、上证180(-11.0%)和沪深300(-4.3%)等指数换手率环比降幅较大，中证500(-4.5%)换手率环比降幅亦较大，创业板换手率环比增幅较大(7.3%) 。从成交额来看，上证50(-1.0%)、上证180(-2.2%)和沪深500(-2.4%)等成交额环比仍在下降，此外创业板指(5.4%)、深证成指等成交额环比开始出现改善。

国君策略：市场情绪渐复苏 薪火不灭 坚守中盘蓝筹( 三 )

国君策略：市场情绪渐复苏薪火不灭坚守中盘蓝筹( 三 )