华谊兄弟困局透视：不止缺钱接连对赌失利遭遇滑铁卢( 二 )

华谊兄弟表示，公司正在积极推进本次发行相关事项的处理，在全力保障上市公司全体股东利益的前提下，探索更符合公司长期战略部署和可持续发展需要的解决方案。待相关工作完成后，公司将及时向深交所申请恢复审核。
该定增计划要追溯到2020年4月28日。当日，华谊兄弟发布非公开发行A股股票预案称，拟以2.78元/股非公开发行合计不超过8.24亿股，募集资金总额不超过22.9亿元，扣除发行费用后将用于补充流动资金及偿还借款。发行对象为阿里影业、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达。全部发行对象均以现金方式认购。阿里影业、腾讯计算机认购该次非公开发行的股票构成关联交易。
这一定增计划曾经历过调整。2020年12月7日晚间，华谊兄弟公告显示，公司对定价方式和发行价格、发行数量、发行对象及认购方式、锁定期和募集资金用途等进行了调整。调整后的定增方案中，华谊兄弟将锁价改竞价。调整之前，发行价格为2.78元/股，调整后的发行价格为“不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%” 。调整前的发行A股股票数量为不超过8.24亿股，调整后的发行股票数量为不超过8.33亿股。
定增的中止，意味着华谊兄弟渴盼已久的“补血”将被迫后延，而华谊兄弟的偿债压力已是迫在眉睫。
一季报显示，华谊兄弟截至2021年一季度末货币资金6.44亿元，与此同时，短期借款19.15亿元、一年内到期的非流动负债0.46亿元、长期借款11.71亿元、应付债券2.22亿元，长短期债务合计为33.54亿元。
华谊兄弟何以陷入如此资金困局？
华谊“变形”
5月13日，华谊兄弟收报3.68元/股，总市值102亿元。而在2015年牛市期间，作为A股影视行业第一家上市公司，“老大哥”华谊兄弟市值一度超过800亿元。
在大陆影视行业野蛮生长的十年，影视作品的短周期、高回报特点，使早期入局的华谊赶上了第一拨影视红利。
2009年，华谊兄弟通过证监会创业板审核，成为了国内首家上市发行的影视行业股票。上市当年，公司实现的营业收入为6.04亿元、净利润0.85亿元，到2015年，营业收入和净利润分别达到38.74亿元、9.76亿元，6年间分别增长了5.41倍、10.48倍。
然而，从2016年开始，华谊兄弟经营业绩显著下滑，2018年至2020年连续三年巨额亏损，合计亏损61.95亿元。
这其中，除了影视行业整体变迁，还有两个因素值得关注。
其一是对明星的深度绑定和对其空壳公司的大举并购。最近华谊兄弟与冯小刚的对赌结果广为关注。冯小刚对赌失败需要对华谊兄弟进行业绩补偿，但这对华谊兄弟来说，也并不是好消息。这意味着，华谊兄弟最大的“摇钱树”创富能力不达预期。而且，对赌期结束，也意味着未来的更大变数。
其二是华谊兄弟近几年进行的实景娱乐相关业务布局。行业寒冬，加上实景娱乐的高投入、加上投资成本十年以上的长周期回本的特点，对华谊兄弟本就艰难的现金流更增添了负重。
对赌败局
“华谊的天下，有一半是冯小刚打下的。”王忠磊曾说。
而最近，华谊兄弟与冯小刚的对赌结果引发关注。年报显示，冯小刚旗下的浙江东阳美拉传媒有限公司(以下简称“东阳拉美”)因未完成业绩承诺，需要根据协议补偿华谊兄弟1.68亿元。
这笔钱对如今现金流紧缺的华谊兄弟至关重要，但冯小刚对赌失败对华谊兄弟来说，也并不是什么好消息。
五年前，华谊兄弟以10.5亿收购冯小刚旗下东阳拉美70%股权，并签下一份对赌协议。按照协议约定，即使5年内东阳美拉完全不盈利，冯小刚也“只”需赔偿6.74亿元，低于华谊兄弟收购额。

华谊兄弟困局透视： 不止缺钱 接连对赌失利遭遇滑铁卢( 二 )

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