华谊兄弟困局透视：不止缺钱接连对赌失利遭遇滑铁卢( 三 )

五年间，冯小刚有两年未达成净利润要求，累计赔偿2.35亿元。据此计算，冯小刚“赚了”8亿。
而对于华谊兄弟来说，市值自2015年高点已蒸发逾八成，近三年归母净利润累计亏损超60亿元，已陷入经营困境。
“深度绑定”冯小刚，这是华谊兄弟最广受关注的一桩并购，但并不是唯一一桩。
2015年10月，华谊以7.56亿元溢价收购了浙江东阳浩瀚影视娱乐公司70%的股权，彼时，该公司仅成立1天，注册资本1000万元，是典型的“空壳公司” 。
此外，华谊兄弟也曾支付现金2.52亿元向成立才三个月的浙江常升收购70%股权，这也是一次超高溢价交易，溢价率接近36倍。
华谊兄弟花费高昂代价收购这些空壳公司的背后，是瞄准了这些公司幕后的操盘手——著名导演、演员李晨、冯绍峰、Angelababy、杜淳、张国立等等。公司与名导演、名演员的绑定，也就意味着未来在拍片上的紧密合作、资源上的互通有无，还有，更重要的是资金上的利益捆绑。
上述收购签署了业绩对赌协议，然而，随着《手机2》引发的影视圈税务风波，以及疫情带来的影业停摆等，子公司收入也面临压力，标的业绩的爽约带来的商誉等资产大幅减值，也将华谊推入了难以估量的资金困境。
与名导演、名演员的深度绑定是一出险棋，给华谊兄弟带来过荣光，也带来了挑战。
一部电影的价值并不仅仅通过票房来评判，但对于上市公司来说，需要依赖票房带来的利润。而从票房结果来看，冯小刚似乎在逐渐失去对票房的号召力。
争议“实景娱乐”
在2014年成立20年庆典上，王忠磊提出华谊兄弟要“去电影单一化”，冯小刚跟着起哄：“我决定不当导演了，跟着中军去搞房地产。”
在一些人看来，这一决定成为华谊兄弟电影由盛转衰的关键转折点——华谊兄弟开始丢掉影视的基本盘。
在此之前，公司自身定位是“影视娱乐”公司，2014年之后，影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权成为了华谊兄弟新的“三驾马车” 。与之相对应的是，电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪、电影院成为“影视娱乐”的子项，不再单独披露营收和成本。
王忠军的梦想是，打造一个中国的迪士尼。
【华谊兄弟困局透视：不止缺钱接连对赌失利遭遇滑铁卢】同年，华谊兄弟斥资55亿元打造的首个实景娱乐项目——冯小刚电影公社——投入运营，该项目占地1400亩，公司间接持有18.9%股份，景区以冯小刚导演的经典电影场景为建筑规划元素，致力于打造综合娱乐商业街区。此后，公司开始大规模股权质押操作，并通过资本运作大肆并购其他企业、建造电影小镇。
与此同时，公司的影视板块则在走着“下坡路” 。2014年，华谊兄弟失去了电影票房冠军的宝座，而在电影发行领域，华谊也从传统前三跌落第八。
从2014年起，华谊兄弟的电视剧收入开始低于游戏，2015年到2017年的三年，华谊兄弟的净利润开始整体下降。
但实景娱乐项目的大手笔投资仍在继续。
2018年8月，华谊兄弟电影世界(苏州)开业，投资总额35亿元；2018年12月，华谊兄弟电影小镇(长沙)也对外开放，项目总投资超30亿元。
从财务数据上看，2018年公司品牌授权及实景娱乐部分营收仅为1.5亿元，占收入比重3.84%，同比减少42% 。
也许是业绩下滑让王忠军重新审视自己的决定。2018年，王忠军发公开信表示，自己将会参与公司所有的电影项目，全面强化对电影业务的管控，以此宣告华谊兄弟将重新回归电影主业。
然而，就在2018年，“黑天鹅”降临。随着《手机2》引发崔永元对冯小刚、范冰冰“阴阳合同”的质疑，税务风暴席卷整个影视圈，《手机2》主控方华谊兄弟更是处于风暴中心。2018年，华谊兄弟迎来上市十年首亏。

华谊兄弟困局透视： 不止缺钱 接连对赌失利遭遇滑铁卢( 三 )

华谊兄弟困局透视：不止缺钱接连对赌失利遭遇滑铁卢( 三 )