八大券商主题策略：掘金“碳中和”！历史性配置机遇来了？全面看多煤炭板块( 三 )

需求方面，根据国家能源局制定的《2021年能源工作指导意见》指引， 2021年煤炭消费占比要从57.6%下降到56% ，单位能耗减少3% ，我们假设2021年GDP增速8% ，煤炭消费增长约0.53(亿吨标准煤) ，折合5500大卡约6740万吨；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。因此， 2021煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。
中长期看， “双碳”目标下，供给或先于需求端反应，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下，盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。而市场对煤炭行业预期过于悲观，存在修复空间。
我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐2条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是具备显著成长性的平煤股份、盘江股份、山西焦煤、淮北矿业。【点击查看研报原文】
华宝证券：重点关注高排放龙头企业及碳金融领域的相关投资机遇
全国性碳排放交易市场建设进程逐步推进，碳交易市场将从区域试点阶段转变为全国交易阶段。碳交易市场体系的建立一方面有利于高排放企业通过节能减排技术降低碳排放，排放配额的市场化交易手段为其提供安排动力及经济性支撑，另一方面可再生能源企业也将受益于自愿核证机制的推广，通过CCER交易实现企业价值重估，重点关注可再生能源企业、高排放龙头企业及碳金融领域的相关投资机遇。
当前全国性碳排放权交易市场建设仍处于建设初期，对于相关系统建设需求较大。不论是希望参与碳市场的企业还是金融机构，为更好的进行碳交易相关活动，与全国碳交易系统进行对接、使用碳资产管理平台等的需求逐渐强烈。可重点关注在碳资产管理、碳咨询以及相关系统建设方面已有经验累积的龙头企业。【点击查看研报原文】
东方证券：能效和排放领先的龙头企业最为受益
今年6月我国将正式开启全国碳交易市场第一个履约周期，虽然目前只纳入了电力行业，但随着我国碳市场运行机制不断成熟和完善，化工行业被纳入只是时间问题，这将对化工企业的竞争力产生深远影响。
能效和排放领先的龙头企业最为受益。宏观层面，碳排放成本的存在必然导致生产成本的提升。其中煤化工由于排放强度较高，压力最为突出。若将碳排放成本内部化，低成本煤头相对油气头的成本优势或被压缩，但凭借较低生产成本依旧具备较强竞争力；另一方面，低成本煤头相对煤化工同行的成本优势能够保持甚至扩大，即先进企业在同行内的α始终维持。而与海外产能相比，我国凭借产业链配套、工程师红利等方面的优势依旧是全球最具成本竞争力产能。微观层面，以效率为导向的配额分配机制下，未来只有排放水平最先进的龙头企业才能获得足额甚至超额的免费配额，效率越高的企业配额缺口越小，最先进的企业甚至还能通过出售配额获得超额收益，从而使得龙头企业的竞争优势被进一步放大。【点击查看研报原文】