中信证券研究：市场风格将从一线龙头“价值投资”演绎为“中道成长”( 二 )

回购、可转债两大政策工具配套助推“中道成长”增长动力的加强。
回购制度的重修加大了企业回购的积极性和自主性。2017年以来，我国可转债市场进入提质增效阶段，可转债市场不断扩容， 2019年和2020年A股市场可转债发行规模均超过2600亿元，可转债募集资金对于规划扩张产能、围绕主业横向纵向并购整合的细分龙头来说提供了资金来源支持，迎来了通过产业链整合快速成长为行业龙头的快车道机会，有助于提升“中道成长”的增长动力。
风险因素：
全球经济复苏进程或存在不确定性；创业板、中证500成分股流动性相较主板存在一定弱势；以创业板、中证500为代表的中道成长存在业绩高增的持续性短于预期的风险。
投资策略：
鉴于全球疫苗接种率快速提升、全球主要经济体经济复苏、通胀制约宏观流动性的整体内外环境判断，基于回购制度重修带来的积极性、可转债市场的提质增效等积极的政策因素，叠加估值的相对优势和交易结构的边际变化，我们认为市场风格将从一线龙头的“价值投资”演绎切换为以“细分龙头”为标签的“中道成长” 。在此背景下，赛道景气上行的能源安全主题、国防机弹主题、数字人民币主题等方向上的隐形冠军有望成为下半年首选品种。
（文章来源：中信证券研究）
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