3、长安基金徐小勇：较少涉足强周期行业
主持人：对于有色或者一些顺周期的板块，您是怎么看的？
徐小勇：一个就是金融股，包括银行 。
最近这两年多，我是没有投资金融股的 。2012年以来，我们只有2014年一年投资了金融股，其他时间都没有投资 。因为我们认为金融股属于价值股，它很难获得超额收益 。A股市场受金融股影响巨大，你要想超越市场，买了金融股就比较难了，因为金融股本身相当长的时间他就是市场本身，所以你想超越市场你最好金融股少一点，这是第一 。
其次，金融行业同质化很严重，银行有一些差异，有两三个银行走出自己的特色了，多数还是同质化，同质化就意味着安全性不够，起涨起跌不够安全 。
第三它是受宏观影响巨大的，受政策影响非常的大 。我们在14年投资金融股，是因为那个时候是金融创新，当时首先就是券商加杠杆 。不光是券商加杠杆，是全社会加杠杆，这是一个金融创新潮，这个时候我们参与金融股是有它合理性的，重大的利好，行业方向全面利好 。
但是从2015年以来这个形式就有巨大变化，2015年以来全社会是去杠杆了，没有人敢提金融创新了 。在这个情况下，在金融股获得长时间大幅的超额收益挺难的，但是在阶段性会有比较好的表现 。
周期分两类，一类是强周期的 。一类是偏制造类的 。强周期的我们参与的很少，原因就是虽然商品价格上涨，有人说持续时间会比较长，但是我们对这东西不是很有把握，尤其是纯价格因素的，我们就更没有信心了 。因为我们很难判断价格会怎么演绎，成长特征稍微差一些，所以我们参与的少 。
关于商品价格怎么表现，我自己都没有把握，我总觉得这次和06到07年或者说09年到10年那段时间是没法比的，那个时候一方面是全球经济强劲的增长，然后是中国4万亿带来一次强劲的增长，这次只是说基于疫情的一个复苏，复苏肯定的确是在持续的，但我觉得没有像上一次那么厉害 。
然后就是供给，经过上一波中国加入全球化之后，上游供给实际上是非常巨大的，现在之所以供给出现结构性的短缺，可能还是因为疫情 。随着时间推移，这种情况也可能会有缓解 。
（文章来源：东方财富研究中心）
(责任编辑：DF150)

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