茅台重回高增长：新掌门人做对了什么

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撰文丨黄嘉祥
来源丨猛犸资本局
A股之王半年报出炉。8月2日晚，贵州茅台（600519.SH）发布2022年半年报，公司实现营收576.17亿元，同比增长17.38%；归母净利润297.94亿元，同比增长20.85% ，相当于平均日赚约1.65亿元。
【茅台重回高增长：新掌门人做对了什么】这是丁雄军掌舵茅台以来交出的又一份靓丽财报，营收创下2019年上半年以来的最高增速，净利润增速也重回20%之上。
2021年8月30日，丁雄军空降出任茅台集团党委书记、董事长，并出任旗下上市公司董事长，成为茅台史上最年轻董事长，如今履新将满一年。上任以来，丁雄军动作不断，推动茅台营销体制和价格体系改革，开发推出、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台、茅台冰淇淋等新品， i茅台数字化营销平台正式上线，不断强化渠道控价权，并改变了茅台低速增长的局面。
贵州茅台在半年报中称，营收增长的原因主要是本期销量增加及销售渠道优化。
直销渠道（指自营和i茅台渠道）改革，是丁雄军上任以来浓墨重彩的一笔。今年上半年，茅台直销收入突破200亿大关，直销占比达36% ，再创历史新高，其中i茅台上线3个月便贡献了44亿元；而茅台2021年全年直销收入才240亿元。
伴随改革持续推进，茅台直销渠道的潜力还有多大？此消彼长之下，直销渠道收入是否会超过传统的经销商渠道？
i茅台三个月贡献44亿元
直销渠道收入的变化，是茅台半年报颇为精彩的一笔。
财报显示，茅台2022年上半年直销渠道收入209.49亿元，较2021年同期的95.04亿元增幅为120.42% ，营收占比达36.35% ，再创新高。
茅台上半年直销收入中， 1/5由i茅台贡献。i茅台于3月31日正式上线试运行，短短三月时间内，该平台实现酒类不含税收入44.16亿元，每日收入约4800万。
与直销渠道营收占比不断提升对应的是，茅台批发代理渠道（指社会经销商、商超、电商等渠道）收入不断萎缩。茅台原董事长袁仁国落马后，茅台在营销体系进行了大刀阔斧改革，大幅削减经销商，不断扩大直营比例。2018年至2020年间，茅台国内经销商数量从2987个缩减至2046个。
今年上半年，茅台批发代理渠道收入366.14亿元，较去年同期的395.05亿元下降7.31% 。分季度来看，一季度，茅台批发代理渠道收入214.01亿元，同比下降4.71%；二季度批发代理渠道收入152.13亿元，同比下降10.76% 。
相比2018年，茅台直销渠道收入为43.76亿元，营收占比仅为5.94% ，收入不及i茅台上线3个月的收入，这还是i茅台没有上线飞天茅台的情况下。
短短几年间，茅台渠道收入便发生了大转变。
茅台仍在不断扩大直销渠道收入。进入下半年， i茅台收入明显加速，据i茅台官微数据，截至7月22日， i茅台注册用户已超2000万，日活400万，销售收入逾56亿元，相当于每日收入5381万元。
中信证券预测， i茅台全年收入超120亿元，常态化新品的投放将进一步增厚收入。