专访桥水基金创始人瑞·达利欧：我为何重金投资中国( 二 )

证券时报采访人员：您多次在公开场合表达了对中国资产的信心。这种信心来自何处？
达利欧：虽然没有什么是确定的，情况也很复杂，但我是中国的长期投资者，是因为我相信中国提供了极好的机会，而不投资中国将会冒着错过高收益的风险。只要中国奉行的政策能够保持我此前提到的优势，诸如教育水平、成本竞争力、技术创新、资本市场体系、货币在世界各地的使用、军事实力等，那中国的长期基本面是有吸引力的，我将长期看好中国。基于我所看到及所思考的，我做出了投资中国的决定。
当然，中国也面临着挑战。其中一些挑战可能会持续几年，如新冠疫情、房地产和债务危机，而另外一些挑战可能会持续很长时间，如世界变得更加分裂、人口结构问题、水和资源短缺。但这些事情并不困扰我。在我50多年的投资生涯中，我经历了许多好的时期，也经历很多坏的时期。事实上，我发现最好的机会来自糟糕的时期。作为一名投资者，我关注市场资产价格的变化，是昂贵还是低廉。有时最好的买入时机是在经济低迷、价格低廉的时候。
我将中国的情况与其他国家的情况进行过深入比较。现在，我判断中国的资产相对便宜。中国面临的挑战确实很大，但并不比美国、欧洲和大多数主要经济体面临的挑战更大。最重要的影响因素是国家领导层的能力，因为这是最重要的影响因素。我认为中国领导层比大多数国家更有能力。他们确认了国家发展正确的方向，虽然有时候出台的政策并不十分完美，但会适时调整和改变。我也相信中国文化和人民的力量，他们比大多数人更善于解决问题。此外，就我的投资风格而言，我在熊市和牛市中都做得很好，在中国股市下跌和上涨时都做得很好。
在与美国和其他国家的激烈竞争中，我认为不在中国下注是错误的，就像不在美国下注是错误的一样。只要我的投资模型中的影响因素没有发生改变，只要我被允许在中国投资，我将继续是中国的长期投资者。
美股牛市因素正在逆转
证券时报采访人员：如何看待美联储今年的加息节奏，以及对资本市场的冲击？对于未来4年，您认为美联储的政策路径是什么？
达利欧：我认为美联储在执行货币政策方面存在问题。很明显，新冠肺炎疫情在美国爆发初期，美联储的宽松政策力度过大，导致了目前过高的通货膨胀。但近期美联储的紧缩力度则过快过猛，包括快速提高利率和出售此前购买的债券。这两者加在一起，都会对经济增长产生极大压力。很明显，美联储官员不知道如何充分衡量其行动的影响。他们重重地踩下油门，然后发现经济跑得太快了，所以他们现在猛踩刹车。经济和资本市场的大幅波动看起来已经不可避免。
证券时报采访人员：很多人担心美国经济会进入滞胀阶段。您对美国经济前景的判断是什么？未来哪些因素会对经济走势产生影响？
达利欧：是的，滞胀正在美国和世界大部分地区发生。这是因为支出的增长速度快于商品和服务的生产速度。此前，政府支出大幅增加，央行提供的货币和信贷大幅增加，使得商品和服务生产效率有所下降，从而导致更高的通胀。目前，各国央行正在降低货币和信贷的增长率，而这正是经济停滞的根源。它们一起的结果就是滞胀。各国央行竭力避免过多的通胀和停滞，他们试图折中，反而加大了两方面的可能性。预测通货膨胀和经济增长并非难题，因为预测支出是较为容易的，实际上政府很清楚地告诉我们他们将在哪些方面花费多少，很容易看到将创造多少货币和信贷，虽然有时可能会出现干扰因素，但商品和服务的生产也有迹可循。因此，对通胀和实际支出做出良好的预估是较为简单的。从目前情况看，滞胀不可避免。