掘金茅台，三位投资客的暴富人生

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图片来源@视觉中国

文丨袁国宝

一杯茅台酒，喝尽多少喜与忧。
从上市时总市值不过88.88亿元，到如今2万亿元关口徘徊，最高市值一度达到3.27万亿元：贵州茅台这四个字，是价值千金，是质的飞越，更是一种神话。
茅台，还从没有过这样的时刻：酱香即茅台，白酒就是茅台和其他酒。
然而，茅台也遭受过业绩增长缓慢的低谷，以及塑化剂和限制三公消费的冲击，股价腰斩一如其他芸芸众生。
与喝茅台酒的人群相比，茅台的投资人或许更能体会人生的大起大落，大悲大喜。
其中，就有三位最典型的人物：林园、但斌和董宝珍。林园和董宝珍不喝酒，但斌也在年初宣布不喝酒——不喝酒的人投资酒，还能赚到钱，也算是一种奇迹。
盘点这三人投资茅台的历程，其间过程更是非同凡响，尤其是在年内，当茅台股价回撤（截至9月8日）近40%之际，更值得投资者们参详。
林园：理解了执行，不理解也执行林园：理解了要执行，不理解也要执行，在执行中去理解，否则就要剁胳膊剁腿。
这是林园在自己著作《林园炒股秘籍》开篇语。看似是写给读者，其实是写给自己。
因为，他只要研究透彻一个公司——必须100%透彻（他拒绝大到5%的风险）——接下来，就是如何建仓和持仓的问题了。
如果说研究透彻一家公司是妄想，林园就敢说自己研究透了，而且公开说百分百懂——他从不给自己留一点余地。

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这样的行事方法，就在投资茅台上体现得非常充分。
2001年8月27日，茅台公司上市之初，林园关注到了这家酒企：当然，不止是茅台，彼时，他还觉得五粮液、汾酒和泸州老窖同样不错，都买了一些。
到2003年，他白酒仓位只剩下贵州茅台和五粮液。2006年完成对贵州茅台的建仓，持有至今。
今年茅台股东会，林园坦言，已经持有茅台总股本的2% 。
这是什么概念？
换算下来，林园持有的茅台股票当前约值400亿元，在2006年约值16亿元（市值，非建仓成本）：坊间认为2006年林园资产在20亿元，那么，80%的仓位都应在茅台上。
市值前后一对比，至少25倍的增长：林园仅在一只茅台股票上，就赚到了大钱。
他是怎么研究茅台的？
林园2003年3月开始大举买入贵州茅台时，茅台股价在26元左右，每股收益2元，市盈率在15倍左右。
彼时，林园按未来三年18%的复合增长率计算，到2006年市盈率会降到10倍以内。
然而，2003年8月，林园亲自去茅台镇调研茅台公司，考察了茅台的管理层和运营情况，也和工人了解实际情况。他发现，不包括品牌茅台市值约90亿元，只算库存就有300亿元，这说明茅台的价值被严重低估。
正因为这次调研，他把其他白酒的仓位降下来，全部集中到茅台。到2006年，他的仓位是茅台占70%，五粮液占20%多，其他股票很少。
另一方面，林园对茅台公司的调研是持续性的，几乎每年茅台股东会他都会现身。
他最难忘的一个股东会发生在2005年，当时他参加茅台投资者晚宴，时任茅台集团董事长季克良向他敬酒，林园不喝酒，于是推辞。
然而，季克良却看到林园酒杯里还有酒，就拿起杯子一口饮下，说自己不舍得浪费好东西。这让林园看到了茅台人的不一样。
2010年，林园又去茅台公司调研，行程中突然接到一个同行的电话，说茅台不行了，赤水河干了。林园看着不远处水流湍急的赤水河，回答说：“作为茅台的股东，你应该来看看赤水河到底有没有水，要眼见为实，不要乱传。”