澳优乳业|国产奶粉三强争霸，飞鹤老大位置还稳吗？孩子|帆帆|河南省儿童医院|斜

前有手握君乐宝的春华资本“鲸吞”美赞臣中国，后有启动全球化战略的伊利战投澳优乳业，两大巨头都瞄准了奶粉这一黄金赛道。而如今坐在老大位置上的飞鹤，又该如何防守与进击？

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今年下半年，手握君乐宝的春华资本“鲸吞”了美赞臣中国；而伊利战投澳优，则成为年末关注度较高的行业大事件。

强强联合的背后，意味着中国奶粉行业正在面临新一轮的洗牌与排位。三聚氰胺事件后，2019年，国产奶粉市场份额重新超过60%，夺回行业的话语权。在此期间，飞鹤一飞冲天，伊利、蒙牛、君乐宝等实力选手都在奶粉领域逐步发力。

从海外奶粉品牌在各自地区的市占率来看，第一大品牌市占率都在30%以上、行业前三的市占率往往超过60%。这意味着，国内奶粉前三甲的争夺战，注定惨烈。行业头部化的特征，将会越来越明显。

目前，飞鹤的市占率在20%左右，仍稳坐龙头宝座。但随着君乐宝与美赞臣中国在资本层面的合体，“伊澳组合”协同效应的显现，它们希望“狙击”的目标，也显而易见。

兼并收购后的新变局
12月10日，伊利股份（600887.SH）发布公告，称收购澳优乳业股权不实施进一步反垄断审查。这意味着，伊利股份战投澳优乳业（1717.HK）再进一程。

而澳优方也在最近的公告中首次详细披露了对从伊利方面筹集9亿多港元的计划。未来，澳优将进一步扩大海外婴幼儿配方奶粉的产能，同时希望借助股权投资和收购的方式来做大旗下营养品业务。

这则公告的背后，意味着伊利与澳优的协同开始显现。因为，澳优发力的两个方向，正是伊利看好的两大板块，且能够帮助伊利进一步扩展全球化版图。

事实上，伊利方面早在三季报电话会议上，就表示澳优在海外有优质的羊奶资源，尤其羊乳清蛋白未来可能成为制约行业发展的瓶颈，伊利通过入股可以有效获得羊奶等稀缺资源，实现内部资源协同。

与此同时，考虑到澳优在羊奶粉的绝对领导地位，伊澳双方在能力和差异化产品布局上会有较多协同，在奶源、研发、大健康等方面也有所协同，同业竞争相对较小。

目前来看，伊利与澳优当下的协同，更多体现在奶粉行业。独立乳业分析师宋亮曾表示，此次交易如果完成，伊利的奶粉业务将得到强化，特别是在婴配粉领域，业务规模将进入行业前二；而澳优在羊奶粉和高端牛奶粉的产品布局，也可以进一步补全伊利的奶粉产品线，实现牛羊产品并举。

今年9月，陆玖财经在《美赞臣中国卖身换帅，能否业绩逆转？》一文中提到，手握君乐宝的春华资本，以22亿美元的价格将美赞臣中国业务囊收。近日，君乐宝董事长兼总裁魏立华透露，君乐宝今年年销售额超过200亿，奶粉销售量超过10万吨。业内人士分析认为，10万吨这么大的规模，意味着君乐宝继飞鹤后，成为中国第二家配方奶粉超过百亿规模的奶粉企业。

近段时间，业内亦传出美赞臣中国正通过君乐宝乳业的渠道进行新一轮招商。虽然君乐宝内部人士向媒体表示双方仅是业务合作，并否认还有进一步动作。

这个信号依然引发了市场的新一轮猜想，在资本层面实现了君乐宝与美赞臣中国的“合体”后，春华资本也曾表示希望开创国产乳制品发展的新局面。春华资本如果从顶层推动、规划两者的业务协同，也颇具市场想象力，成为冲刺国内奶粉“王座”的实力选手。