23家上市券商半年报出炉！过半券商净利增超30% 中原证券却大降近九成( 二 )

根据中国证券业协会的统计， 2020年上半年，中原证券的总资产、净资产、净资本分别排名行业第42位、第51位、第69位；营业收入、净利润分别排名行业第64位、第86位。
与此同时，中原证券上半年信用减值损失和其他资产减值损失均明显增加，其中，信用减值损失1.4亿元，同比增加74.70% ，主要为买入返售金融资产减值准备增加；其他资产减值损失0.23亿元，同比增加486.25% ，主要为存货跌价准备的增加。
过半券商净利增超30%
就已披露半年报的23家券商的盈利情况来看，有13家上半年营收同比增幅超过20% ，其中更有5家券商的营收增幅超过50% 。营收增幅最大的券商为红塔证券，上半年24.56亿元的营收实现226.21%的同比增幅；但营收增幅大并非是小券商的“专利” ，也有大券商上半年营收能力猛增，比如中信建投证券以99亿元的营收实现67.63%的同比增幅。

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已披露半年报的23家上市券商中，有9家券商营收增幅小于行业平均水平，其中山西证券、东北证券、中原证券上半年营收同比下滑。山西证券营收下滑的主要原因是大宗商品交易及风险管理业务规模减少，公司主要业务板块业绩出现增长，因此其归母净利润不降反增，意味着业务质量在提高。
再来看这23家券商的盈利情况，有14家券商上半年归母净利润同比增幅超过30% ，其中有7家券商同比增幅超过50% 。归母净利润增幅最大的券商为红塔证券和第一创业，同比增幅超过100%；与此同时，中信建投证券、华泰证券、中信证券等头部券商的盈利能力也远超行业平均水平，展现出较强的综合竞争力；不过，国泰君安上半年实现158.12亿元营收、54.54亿元归母净利润，同比增幅都小于行业平均增幅，也较目前已披露年报的可比同业增幅小。

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自营能力加剧券商业绩分化
一直以来，券商都被视为“看天吃饭”的行业，但是近两年来，证券行业营收结构开始优化，从较为单一、对通道型业务依赖较高逐步转为投行业务、投资交易业务、资本中介业务收入占比较高。而从券商上半年的盈利结构来看，各券商的投行业务、投资业务以及资管业务能力开始加剧分化。
自2017年开始，证券投资业务连续三年成为行业收入占比最大的业务， 2019年该项业务收入占比33.89% 。从2020年半年报数据来看，很多券商的业绩表现为“成也自营，败也自营” ，综合实力较强的头部券商越来越展示出良好的投资交易能力，自营收入同比增幅明显，但也有不少券商受制于资本实力和专业投资能力不足，上半年自营收入欠佳。
券商中国采访人员按照“自营收入=投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益”来计算， 23家券商中， 12家券商自营收入同比增幅超过10% ，另外11家自营收入微增甚至负增长。

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上半年自营收入增幅最大的券商为中信建投证券， 44.50亿元的自营收入贡献了近半营收，同比增幅接近200%；红塔证券上半年业绩猛增也主要得益于自营收入的暴增， 15.10亿元的自营收入贡献了六成营收；中信证券上半年实现117.95亿元的自营收入，同比增幅64.41% 。