36倍涨幅“白马股”却一夜蒸发200亿，唯品会的至暗时刻到了吗？( 三 )

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▲数据来源：wind（截至8月21日，人民币和港元与美元按照最新汇率折算）。
苦苦支撑者也有。持续亏损的寺库、宝宝树、蘑菇街，利润比刀片都薄的宝尊，A股上市的值得买和三只松鼠，虽然有高市盈率，但规模难以提升。
相对于前述电商概念股，持续盈利31个季度，两天大跌后市值仍有120亿美元，唯品会还算是鹤立鸡群，但是和三大巨头阿里、京东、拼多多相比，差距就太大。
10年投资283亿，唯品会没系也没戏
唯品会当家人沈亚并非保守派。引入京东腾讯两个盟友前，2014年情人节那天，唯品会以1.125亿美元收购乐蜂网，持股比例75% 。一周后，在2月21日，唯品会又以5580万美元入股东方风行集团（乐蜂网母公司）。一揽子交易，总金额为大约1.7亿美元。在2019年7月，唯品会也以29亿元收购杉杉商业集团。
对外股权投资，唯品会并不限于上述两个案例。唯品会在境内的主要运营实体广州唯品会电商，旗下有国际旅行社、医药连锁、文化传播、以及多家物流公司，都是100%控股。
在股权投资中，主要通过重庆唯品会投资有限公司、西藏唯品会创投、重庆品宏投资做对外股权投资，迄今有10多家项目落地。唯品会持股国富人寿16%股权，还有支付公司（浙江唯品会支付服务有限公司）。

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▲资料来源：企查查。
西藏唯品会还参与成立多个PE，比如和腾讯、京东等联合成立腾讯普和。腾讯普和2018年2月成立，注资资本20.5亿元，腾讯持股28.94%，京东持股14.47%，唯品会持股14.47%，外加其他LP 。
腾讯普和迄今只投资一例，2018年2月，以25亿元收购海澜之家老股，持股比例为5.31% 。此例亏损严重，至8月18日，海澜之家市值仅有288亿元，腾讯普和持股市值还剩15亿元，账面亏损40% 。

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▲近10年，唯品会投资活动的现金流净额总计为283亿元。数据来源：公司财报。
最近10年，唯品会投资活动的现金流净额总计为283亿元，但成功者寥寥。眼看京东分拆达达集团上市，京东数科拟冲击科创板，京东物流、京东健康数百亿估值，登陆资本市场指日可待。10年花出去近300亿元的唯品会，在资本市场上形单影只，没有像京东、腾讯那样成了“系”，自然也就没戏了。
多方消息显示，唯品会可能寻求登陆亚洲资本市场，港交所二次上市相对容易，A股市场就意味着要私有化退市，这需要时间。随着京东数科、蚂蚁集团加速推进上市步伐，新经济概念股不再稀缺，跨市场的溢价会越来越小。
沈亚今年48岁，唯品会成立于2008年，两者都迎来本命年。只做一家百亿美元市值的公司，应该不是沈亚的梦想，如何在人生下半场进击，也决定唯品会在下一个12年的走势。
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