解读奶粉龙头”飞鹤”半年报( 二 )

负债率降至36.19%
抗风险能力持续强化
就资本市场来说，对企业价值的评估，除了要考量其成长性，还包括一个相对低风险的资本结构。
据财报显示，截至2020年6月30日，飞鹤拥有资产净值143.63亿元，流动负债62.13亿元，非流动负债19.31亿元，资产负债率为36.19% ，较上年同期下降8.92% ，负债水平明显下降。下图可见，飞鹤的资产负债率长期稳定在50%上下，处在一个非常良性的波动区间。

文章插图
数据来源：中国飞鹤历年财报
同时期，飞鹤的流动比率和速动比率分别为2.79和2.64 ，较上年同期2.14和1.97提升了0.65和0.67 。若将历年该指标绘制在图标中，则是一条不断向上的曲线。

文章插图
数据来源：中国飞鹤历年财报
流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，这两个比率越高，说明企业资产的变现、短期偿债能力越强，发生财务风险的概率越低；反之则弱，不利于企业走的更远。结合资产负债率情况，可以看出飞鹤在应对债务方面游刃有余。
再者，飞鹤账上还趴着充裕的现金。报告期末，公司拥有净现金142.49亿元，比2019年同期的49.43亿元，增长188.26% ，比2019年底的117.18亿元增长了21.60% ，完全足够覆盖流动负债，乃至负债总额。
站在公司经营的视角， “现金为王”不仅仅只是为了偿付债务。当面对全球经济不确定性增强带来的挑战时，庞大的现金是公司进退自如的底气；当市场行情有利于主业快速扩张或探索新业务，或产品需要更新换代时，现金则为其提供充足的“弹药” ，助力强者恒强。
比如，在这份中期业绩公告中，飞鹤首次提出数字化、智慧化赋能业务发展的策略思路。强调了将在全业务、全流程、全触点上进行全面数字化转型，将数字化运用于生产、研发、流通和服务等各环节，并充分挖掘数据价值，为品质与安全保驾护航，持续开展数据中台建设，借助大数据能力支援经营管理决策并反哺业务运营，助力公司业务探索和商业创新，背后的支撑力正是飞鹤充足的现金持有量及现金流创造能力。
另外，作为婴幼儿奶粉行业的龙头企业，飞鹤在资金周转方面的优势还体现在应收账款上。报告期内，公司应收账款周转天数为7天，资金使用效率非常高。
基于高端品类为主的强议价能力，在回款政策上，飞鹤对大部分客户执行款到发货，少部分客户其交易条款设有特定信贷期，通常为发票日期起介乎一至三个月，并对应收款项维持严格监控，以最大限度地降低信贷风险。
整体而言，在各项正向变化的财务指标作用下，目前飞鹤财务基本面更加健康，盈利能力持续增强。
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行业空间巨大
飞鹤市占率提升迅速
股神巴菲特有一句名言：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现长长的山坡和厚厚的湿雪。”长坡湿雪，喻意着足够长、足够大的赛道和较高的收益率，简单来说就是企业所在行业的市场空间和盈利能力。

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解读奶粉龙头”飞鹤”半年报( 二 )