重回30年巅峰！谁拯救了日本股市？( 二 )

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一场从60年代到90年代的股市、楼市大盛宴，再到惨遭破裂。日本失去了30年，被历史开了一个大大的玩笑。
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日本股市从1990年下跌，一路跌了18年，并于2008年10月见底6994点，从历史最高点回撤将近80%，整体市盈率被打到了不足10倍。
最近10年，日本股市却爬出了泥潭，日本500指数率先突破历史新高。凭什么？要知道，日本经济依旧萎靡不前，只有修复，没有什么增长。2018-2019年经济增速分别为0.79%、0.65%，2020年二季度环比年化下降27.8%，创下了二战以后的最大单季度跌幅。

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日本全社会需求低迷，通缩问题一直无法摆脱。最近5年，通货膨胀率均在2%以内，多数时候处于1%以内的低位水平。

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中长期而言，股市的走势是由宏观经济基本面和货币政策合力决定的。日本经济这些年没有起色，股市却爬出泥潭，那么一定是货币政策上有很大的动作。
2010年10月，日本央行时任行长白川方明宣布实施新的全面货币宽松政策CME，包括35万亿日元的资产购买计划。
2012年12月，安倍第二次组建内阁，没有再在政治目标上高谈阔论，他非常形象地将自己的取消金融限制、扩大财政支出、结构性改革三个目标比喻成“三支箭” 。其中，非常重要的“一支箭”就是量化宽松的金融政策。
【重回30年巅峰！谁拯救了日本股市？】

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2013年，日本央行追随安倍经济学，正式推出了量化和质化宽松政策(QQE)，宣告日本进入无限期、开放式超宽松政策时期。
一路颠沛流离，安倍经济学始终围绕大幅宽松的货币政策。日本利率一路下行，当前基准利率为-0.1% 。另外，10年期国债收益率早于2016年初下滑至零利率以下，最近4年均维持在零利率的水平。

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日本实施了整整10年的量化宽松政策，其中非常重要的手段之一就是央行直接入市购买ETF资产。
2010年，首轮购买ETF规模上限为4500亿日元，购买范围为跟踪TOPIX和日经225指数的ETF 。在此后2年时间内，央行先后4次修正ETF购买计划，将上限提高至2.1万亿日元，计划终止时间不断延长。
2013年QQE之后，设定ETF购买规模为每年1万亿日元。2014年，直接大幅提升到了3万亿每年。2016年，为了对应英国脱欧，又将3万亿提升到6万亿每年。2018年，央行还调整了ETF购买计划结构，并可以根据市场波动择机买入不同金额。
今年3月，日本股市遭遇重挫，短短1个月时间大盘指数下跌30%，日本央行累计购买的ETF总计亏损2-3万亿日元，是近40年首次大幅亏损。
3月16日，央行召开会议，紧急宣布加码货币宽松政策以支撑经济，应对疫情冲击，其核心是ETF购买目标提升至每年12万亿日元，又再度翻倍。
接着，日本央行又开始买买买。3月17日购买1216亿日元，19日、23日、26日每日均购买了2016亿日元，仅4日累计购买7264亿日元的ETF，3月份累计至少购买了1万亿日元。
数据统计到今年9月20日，日本央行持有股票ETF的金额为34.11万亿，占到了总股票ETF的86%以上。要知道，日本养老金规模为161.8万亿元，大致40万亿投资于国内股票市场。如果按照当前购买ETF的速度，日本央行2020年就有望取代养老金成为日本股市最大的股东。