灵魂拷问！节后A股怎么走？五大基金经理解盘来了( 四 )

二是即使三驾马车的估值已经不低，但国内庞大的市场需求，以及政策的鼓励，都将促使这些行业保持超出海外同行、以及国内GDP整体的增长速度，因此，大概率而言，业绩的增长将会有效地化解阶段性的较高估值。综合来看，从市场整体的角度，从动态增长的角度，当前国内股市仍存支撑，具备向上动力。
我们认为，在疫情、贸易保护等国内外复杂环境下，国内经济领先于世界的持续增长，使得国内资产回报高于海外，外资持续流入大趋势不会改变，同时，国内房住不炒、基础利率整体走低的趋势下，权益类资产也必将成为未来居民期望获取较高理财收益的首要选择，因此，无论从基本面看，还是从资金面看，A股市场的持续向好将是大概率。
我们也认为，当前A股板块间估值的高度分化，或也会在一段时间内带来结构性的风险，毕竟拉长周期看从股市赚的钱都是企业利润增长的钱，估值短时间的过度拔高，需要拉长时间的业绩增长来化解，由此看，7月中旬以来的市场振荡也就容易理解了。
展望后市，十四五即将开局，在各种政策红利下，在资本市场改革的持续深化下，我们看好股票市场的未来表现，我们认为在国内经济的持续向好下，消费、成长与周期、价值的估值分化将会得到有效收敛。
我们将关注两个方面的投资机会，一是伴随国内外经济好转，景气持续复苏，估值处于历史低位的部分顺周期品种，或将存在业绩增长和估值修复的双重机会，这将是未来一段时间确定性正收益的主要来源；二是医药、科技、消费这三个核心长期赛道中的个股机会，但较高估值下，对行业景气、业绩增长的持续研究跟踪将对投资者提出更高的要求，投资的专业化将会成为资产管理人的核心竞争力。
(本文作者为诺德基金总经理助理郝旭东)
不疾而速，变局中寻找方向
北信瑞丰基金副总经理：王忠波
在全球老龄化背景下，全球经济呈现低增长、低通胀、低利率的三低特征。中国经济由高速增长阶段走向高质量发展阶段，经济增速虽有所下行，但经济增长的质量大大提升，龙头公司的集中度提升带来盈利能力的提高，同时全社会无风险收益率下行，居民开始提升对股票资产的配置，与海外成熟国家居民资产配置相比，我国居民配置股票的空间巨大，一轮长期牛市可期。参考美日欧国家转型期的经验，转型期牛市的特点是以消费服务、科技创新为主导方向，市场整体估值水平抬升。
今年以来的股票市场持续上涨，除消费科技的核心股票外，市场热点逐步蔓延，优质成长公司得到了市场的青睐。我们坚持价值投资、深度研究、长期持有的投资策略，精选具有长期投资价值的优质公司作为核心组合，同时通过勤奋工作，不断扩大能力圈，精选部分周期类行业中的成长型公司。
年初疫情期间，大部分同事远程办公，我们利用这段时间开展了投研大练兵，对宏观经济、主要行业、重点公司、债券市场、投研体系、投资流程等环节逐一梳理、研讨，通过微信群、视频会议等方式，同时邀请业内最著名的研究人员共同研讨，健全完善了我们的投资体系，编写了《研究手册》、《行业手册》、《股票手册》、《固收手册》，我们相信优秀的投资业绩来自于科学的投资体系、完善的投资流程和投资人员的辛勤工作，为投资者提供长期、持续、稳健的投资业绩是我们的首要目标。
高质量发展阶段的两大驱动力是消费和科技，根据我们长期跟踪的人口年龄结构指标，未来中国的消费领域之趋势是服务业增速快于实物消费、消费与科技创新密切结合、新生代消费崛起，对于消费类核心股票，我们采取“买入持有”的策略，做时间的朋友。