灵魂拷问！节后A股怎么走？五大基金经理解盘来了( 六 )

房地产销售和投资具有较强韧性，预计将有较好的持续性，房地产开发投资5月增速持续收窄至-0.3%，6月增速转正至1.9%，7月增速提升至3.4%，8月增速提升至4.6% 。滞后于需求端的制造业投资也在修复趋势中，5月增速小幅收窄至-14.8%，6月增速小幅收窄至-11.7%，7月增速小幅收窄至-10.2%，8月增速小幅收窄至-8.1% 。
消费当前恢复程度仍低，未来将继续趋势性回升，5月增速持续收窄至-2.8%，6月增速持续收窄至-1.8%，7月增速持续收窄至-1.1%，8月增速转正至0.5% 。出口方面，随欧美复工推进将继续好转，6月增速转正为0.5%，7月增速提升至7.2%，8月增速提升至9.5% 。
后期宏观组合判断为经济修复持续，货币边际有收紧，宽信用仍在，基本面定价权重加大。股票市场判断整体震荡上行，由于美国大选等因素干扰预计震荡将加剧。结构表现上会更均衡，不像今年上半年的极端分化行情。消费医药科技的长期发展潜力已成为市场共识，优秀企业标的是持续的配置核心；同时顺周期类的优质标的更值得高度关注，我们认为周期行业不再朝阳，市场相对共识不高，但是行业格局稳固，头部企业优势明显，经济修复也将带来业绩的回升，有望迎来回归行情。
展望更远期的市场，权益资产的配置机会将更确定。目前逐步跨入后工业化时代，进入创新驱动的新阶段，投资主导模式向科技创新服务转型，经济逻辑支持“房住不炒”强的政策定力，房地产持续上涨的投资预期接近尾声，与之对应的高收益信托理财产品难以为继。
在利率不断走低的背景下，优质的股权资产的比较优势日益凸显。同时对于资本市场尤其权益市场，政策持续从制度层面加大规范和开放，引导中长线资金入场，提高保险资金的权益配置比例，提高银行理财的权益投资范围，银行理财向净值型转变，开放外资的配置额度和范围，探索公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围，加大企业分红比例要求等。
所以随着经济波动收敛，利率下行，我们认为权益市场波动率也将收窄，估值有望回归，较低波动下的收益率将在资产类别中具有明显优势。中国资产尤其权益类资产非常具有吸引力，未来全球资产加速配置是大势所趋。
【个人简介】黎莹女士，硕士，毕业于复旦大学基础医学专业，拥有10年证券基金从业经历。曾任群益证券(医药行业)研究员。2014年4月加入德邦基金，现任公司股票投资一部兼股票研究部总经理，担任德邦大健康灵活配置混合型证券投资基金、德邦新添利债券型证券投资基金、德邦乐享生活混合型证券投资基金、德邦大消费混合型证券投资基金的基金经理。
（文章来源：中国基金报）
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