华住太难：港股收粮“遇冷”，上市前夜遭沽空( 二 )

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图片来源：东方财富choice
针对博力达思的指控，华住方面回应称，公司已知悉该沽空报告。基于对报告的初步审查和评估，公司认为“该报告没有依据，它包含许多错误、未经证实的陈述以及对公司业务和运营的误导性结论” 。
回溯资本市场的历次沽空往事，无论报告是否属实，基本都会波及到市场情绪，进而导致公司股价下跌。尤其今年以来受瑞幸咖啡事件牵连，中概股审计和信息披露问题被严重放大，华住集团这波无关痛痒的回复，恐难打消投资者的疑虑。
更甚者，该沽空报告发布在华住集团赴港上市前的几小时内，投资者不免担忧，华住“顶得住”吗？
港股“收粮”
华住“遇冷”
9月10日，华住集团向香港联合交易所递交了主板上市招股书，欲募集资金用于支持公司的资本支出及开支，偿还美元循环信贷融资，增强公司的技术平台等用途。
仅仅10余天，华住集团即完成了从聆讯到挂牌的过程，堪称“神速” 。9月22日，华住集团港股上市首日，发售价297港元/股，最终报收310港元/股，上涨4.38%，总市值达984亿港元。
大体来看，华住集团算是“顶”住了博力达思的沽空狙击。
不过，与近期广受追捧的农夫山泉相比，华住集团的本次港股行颇显“冷清”，认购保证金、发售价、募资总额都受到“冷遇” 。
据悉，华住集团此次招股期限为9月11日至9月16日，但是到9月14日，认购保证金仅为1.22亿元，认购尚不足额；最终香港公开发售获3.39倍认购，国际发售获6.6倍认购，IPO发售价为每股297港元，低于此前公布的每股368港元的最高公开发售价，而在9月21日的暗盘数据显示，华住在富途收盘价仅比发行价略微上涨了0.27%；募资总额约60.65亿港元。
相较“大肉签”农夫山泉，散户投资者超额认购1147倍，国际配售部分的机构投资者超额认购60倍，上市首日股价高开85%的亮眼成绩，反差之大一目了然。
另外，比之10年前华住酒店的前身汉庭酒店集团登陆纳斯达克交易，其上市首日股价大涨13.63%，募集资金达1.1亿美元，华住集团此番也未能复刻”“美股高姿态” 。
作为仅次于锦江的中国第二大酒店集团，为何市场对华住的热度不高？不妨从招股书及财报中探寻一二。
据招股书显示，2017至2019年，华住集团净收入分别为82.29亿、100.63亿及112.12亿，对应的归属净利润分别为12.28亿、7.16亿及17.69亿。整体业绩表现算得上稳健。

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数据来源：华住集团招股书，节点投研所
但从数据增长情况来看，同期华住集团净收入对应的同比增速约22.3%、11.4%、-15.7%，呈逐年下滑趋势；净利润对应的同比增速约58.66%、-41.7%、147.1%，呈波动状。
2020年初突然袭来的疫情“黑天鹅”，亦让华住集团业务展露出脆弱的另一面。
今年一季度，因临时关闭酒店数千家，华住集团录得净收入20.13亿元，同比下降15.67%，净亏损21.35亿元，同比下降超21倍。
二季度，随着疫情逐渐消散，华住酒店的整体入住率提升至68.8%，净利润下滑速度有所收窄，但亏损状态未改。其净收入19.53亿元，同比下降31.7%，归属于公司净利润为-5.48亿元，同比下滑189.4% 。
业绩的惨淡仅仅是一方面，除此之外，华住集团还面临着庞大的债务压力和行业成长空间有限的“天花板” 。
债务压顶
行业趋近“天花板”
“携程四君子”中，梁建章曾这样评价季琦，“季琦擅长做一个很小的创业公司，同时又很擅长做一个很大的航母公司” 。