三大股指9月回调幅度均超5% 四季度能否重现强势行情？( 二 )

光大证券认为， 9月全球风险资产价格多数下跌， A股市场也同步调整，市场情绪降温明显。就四季度来看，多因素仍压制风险偏好：一，始于欧洲的疫情二次蔓延，将拖慢经济复苏进程，但考虑到各国防疫能力明显增强；同时疫苗投入使用的预期下，二次疫情对经济、对市场的伤害有望小于3月。二，国内货币政策继续回归常态化， “宽信用”边际收敛，制约市场估值大幅提升，但在需求尚未恢复至疫情发生之前水平的情况下，货币政策不具备过度收紧的条件。顺周期行业估值仍在历史低位，国内需求延续回暖、信用相对宽松、汇率升值的环境下，市场有望维持震荡，超跌后有反弹机会。
开源证券表示，下一阶段盈利修复将成为周期股重要的收益来源。在经济复苏下，周期价值股理应修复其因为经济周期的下行而被压缩的估值，同时股价将一定程度反映盈利的改善。应关注其中曾在行业逆境之中生长的优秀公司，有可能在行业景气回升中，获得类似2016至2017中白酒龙头从价值向成长的重新定价。需要注意的是，历史规律显示市场将必然经历“杀估值”过程，顺周期板块因为盈利的安全垫和较低估值水平让其也具有相对优势，风格切换同样成立。
对于10月的配置方向，平安证券认为， A股市场表现在九月份呈现显著的风格均衡的特征，整体市场风险偏好不高。A股市场从年初以来的估值驱动逐步向业绩驱动转向，整体投资偏好更偏稳健。相较来看，资本市场再现“三月”行情的可能性不大， A股市场仍具底部支撑，虽然市场对外部不确定性扰动及内部流动性压力仍有担忧，但企业盈利仍予以市场底部支撑。因此，建议组合配置更加均衡。
（文章来源：第一财经）
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