事实上，诚如中银证券所言，有一个核心变量可能正在发生变化 。在昨晚的国务院常务会议，有一个表述就是：稳健的货币政策灵活适度 。“稳健”二字重出江湖，值得高度重视 。
抱团是否瓦解，资金流向何方？
截至上周的基金仓位数据显示，食品饮料在4月中旬被减持至8.81%后开启震荡回升，目前处在小幅度加仓上升趋势中 。那么，这种抱团是否会瓦解呢？中银证券认为，抱团的逻辑主要有两个：一是内资的“申购-增配”正反馈机制，二是海外资金成本与食品饮料预期收益率的关系 。
向后看，这两个趋势还会持续，一是因为银行理财产品的净值化和打破刚兑会催化居民资产搬家的过程，今年公募基金发行非常火爆，而公募对于消费的持仓集中度依然排在所有板块的第一位，叠加食品饮料年内收益率排名第一的因素，“申购-增配”的正反馈机制会再次生效 。二是即使在食品饮料的估值已经超过50X的情况下，相较而言海外资金成本还是更便宜，近期外资流入节奏的波动更多是由中美摩擦的不确定性所导致的 。但是也不建议把公募与外资持仓的集中度当成一种“信仰”来对待，客观的说，随着国内外利率水平的抬升，这种趋势弱化的可能性是比较大的 。
对于外资金而言，资金成本的上升会导致流入节奏放缓，尤其是在食品饮料估值不低的情况下 。而国内利率的上行也同样会弱化内资继续抱团消费的必要性，因为类信用债的稳定收益属性会随着利率的上升而弱化 。当然，目前还没有看到海外投资者急着拉升利率水平的现象，但这种预期差是值得重视的 。
其实，除了中银证券外，银河证券也刚刚怼完消费股，表示不为再创纪录的消费股唱赞歌 。疫苗崩了，食品饮料也有松动，那么未来资金会否重回已经调整了一段时间的科技股呢？
据彭博社消息，中国第三代半导体已经获得了广泛支持 。在第十四个五年计划草案中，可能会增加一系列措施，以加强该行业的研究，教育和融资 。
从资金面的情况来看，首批科创板50ETF即将落地，加上此前首批科创板基金成立，科创板即将再迎数百亿增量资金 。据悉，易方达、华夏、工银瑞信、华泰柏瑞4家公司上报的首批科创板50ETF已获受理 。
当然，如果利率上升，对于成长股也有不利影响 。目前，10年期国债收益率已经上升到3.1%，亦不利于成长股的估值表现 。此外，美元近日连续走强，也值得关注 。美联储的动作会牵动全球股市的表现 。
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（文章来源：券商中国）
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