倪正东：不要浪费任何一场危机( 二 )

为什么红杉能够做的这么好，为什么IDG在很多人离开后还能那么强大，我觉得关键在于治理。反观为什么很多基金走向衰落？真的是因为机构老大一言堂，如果老大的判断是对的还好，如果是错的就完了。
并且，治理也有几个方面：
一是组织架构。
现在一些好的基金，他们的组织架构非常扁平高效。比如，DCM在中国的回报超级好，但是可能在中国做投资的人数不超过10个，可以抵一百个人的业绩。GGV也没有多少人，他们的组织架构也非常优秀，回报也超级好。
二是人才。
如果一个基金里面都是最好的人才，它一定很牛。为什么很多基金做得不好？就是用了二流和三流的人才，都是被最好的基金挑剩下的。其实，所有基金里面竞争的就是人才。不管是沈南鹏还是张磊，还是其他优秀的管理人，都是在花很多的时间去挖人。
三是决策机制。
为什么很多基金里的投资人要离开？因为他们找到的项目被机构的老大毙掉了，结果项目后来赚了很多钱，这就是决策机制有很多的问题。为什么很多的基金特别有竞争力？就是因为基金的决策系统非常好，他们的主管合伙人、老大都在市场上抢项目。优秀的团队在机制上可以很好的团队协同作战，机构的老大也会像狼一样冲上去把项目搞定。
四是激励机制。
清科每年在进行调研的时候，比如IDG、红杉这样的机构都会把机构里的年轻人介绍出来，告诉我们这个投资人的表现和所投的项目是如何的优秀。但也有些机构永远只有老大特别牛，即使其他人做的好也很难出头。
清科每年都在做市场数据的整理和排名，每个基金赚多少钱，是很清楚的。但有的机构总是抱怨外面，而不面对自己的问题，就是机构治理的问题，自然很难长久生存。
第二，是定位问题
定位问题是什么？有的基金本来适合做VC的，非得要做PE；有的基金适合做PE的，非得要做VC 。中国市场上很多的基金能够脱颖而出，就是因为定位清晰。如果你是早期机构，就是早期投资机构；如果你是一个综合性的机构，就是综合性的机构，定位不清晰会出很大问题。
中国做早期投资和天使投资，真的是要给他们点赞，因为他们是情怀投资者，每年算账的时候，最牛的早期投资机构也赚不到很多钱，但又非常辛苦。别人算账，都是几百亿的算，他们加在一起也就是2个亿、3个亿，这还算多的。
我们做基金管理，怎么定位这是需要思考的。中国做天使投资和早期投资真的不容易，但是中国真的需要为他们点赞。早期投资需要承担很高的风险，绝对收益又不会像大基金那么丰厚。好不容易一个项目在竞争中跑出来了，早期机构投了1000万，赚10倍就是1个亿，赚了100倍就是10个亿。而红杉、高瓴或者是腾讯，一投就是20亿，赚5倍就是100亿。也许在两三年的时间里，衰减最多的是早期投资。
现在专业领域的基金也特别多。比如专注医疗领域的基金，定位就非常明确，现在医疗基金在市场的表现非常好，再比如专注芯片半导体领域投资的基金现在也有非常好的收益。现在中国的资本市场里新出现的独角兽、500亿市值、1000亿市值的公司中，医疗和芯片半导体领域的企业已经比互联网企业还多。
第三，是赛道的问题
KPCB是美国曾经跟红杉齐名的VC，但是在2005年前后，他们赌错了一个赛道。KPCB当时All-in GreenTech 然后中国一堆人学投清洁技术，那些兄弟们一多半都死得很惨。当时还有很多基金要投农业，现在看到的农业基金是最惨的基金之一。过去两年还有专门投互联网金融的基金，也很惨。