倪正东：不要浪费任何一场危机

9月9日-11日，「2020中国母基金峰会暨第二届鹭江创投论坛」在厦门盛大开幕。本次峰会由《母基金周刊》、厦门市地方金融监督管理局主办，建发集团、金圆集团、厦门国际银行、兴业证券联合主办，行业内知名母基金与机构LP、产业集团、经济学家等齐聚现场，共话“投资机构软实力”，开启中国投资机构新征程。
清科集团创始人、董事长倪正东在会上再次表示：股权投资行业只有两种机构能生存，第一种机构就是大而强，第二种机构就是小而富。
以下为清科集团董事长倪正东在「2020中国母基金峰会暨第二届鹭江创投论坛」上的演讲实录，经《母基金周刊》精编整理，有删减：

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今天分享的主题是《私募股权投资20年》，我从1998年开始进入这个行业，2000年开始独立创业，到今年刚好也是清科20年。弹指一挥间，这20年过得很快。
从清科的角度来看，我们这20年做了很多的事情。我们发布了很多报告、办很多场会，很多人在清科的会上认识了新的投资人、新的创业者、找项目、找投资。清科从2006年开始做基金，从第一支美元基金到现在，已经管理了300多亿元的资金，直接投资了近300家公司，作为母基金或LP，也投资了约100支基金。今年市场钱不多，但是清科母基金作为市场上最活跃的母基金之一，还是在积极的投资。
整个行业在这20年里发展得非常快，最近10年整个行业增长了15倍。相较20年前，行业增长了500倍，每年投资的金额增长了500倍，管理规模增长了500倍。我在思考这个问题，什么是投资机构基业常青的关键因素(Key Success Factors)？
不管是LP或GP，经常和创业者、投资人打交道，大量的看基金或者创业项目，通过接触发现别人好的东西，也挑出其中的问题。但是我们也一直在思考，市场上为什么很多人走向成功，也有很多人走向衰落？对于一支基金来说，为什么成功？清科的LP们投了100多支基金，我自己个人投了30多支基金，有的基金为什么曾经那么牛，后来就走向了衰落，这是为什么？
比如说20年前，中国最知名的VC是谁？中国最牛的PE是谁？那时候中国的私募股权投资机构都还没有什么钱，活跃的都是从海外来到中国的基金，他们的投资额大多都是50万美元、100万美元，很少有机构能给到单个项目300万美元。
15年前，中小板和之后的创业板开板，让一些国内的人民币基金投资机构赚到了钱，成长为了市场上头部的活跃机构。
如果问起10年前中国最活跃的VC，可能会有三四家机构竞争这个位置，因为很多机构抓住了TMT带来的投资机遇也收获了项目IPO的回报。10年前中国最牛的PE机构，到现在地位或许也已经不比当年。
2015年，市场里涌现了一波新的投资机构，有些做的很好，少数机构成为了异军突起的黑马，单个项目可以赚100多亿美元。有些机构在这期间也走向了衰落，当时很多市场上非常抢眼的机构，虽然今天依旧在这个市场里，但很少看到他们出来投项目了。
20年过去，市场也在不断洗牌。到了现在，当大家谈起最牛的VC和PE，肯定第一个想到的是红杉和高瓴。股权投资行业是一直动态变化的，今天的江湖已经和20年前太不一样了。
那么，到了2030年，中国最牛的VC/PE会是谁呢？还会是他们吗？这值得我们去思考。
下面我讲讲这个行业里的几个问题。
第一，是治理的问题
治理问题是很多基金的首要问题，很多基金做得好就是治理做得好。一个基金好或坏，能否基业常青，治理是核心的核心。