被美的格力赶超后，海尔智家的5大挑战( 二 )

目前，海尔智家在A股的市值约为1500亿元人民币上下，而这已经是公司在最近几年内的历史高位水平。而反观其最大的两家竞争对手美的和格力，两家公司市值分别在4900亿和3400亿元人民币上下，远高于海尔智家。
作为家电行业的“老大哥”，海尔在2006年以前，公司市值一直力压美的和格力，是中国家电行业的绝对“一哥”，风头无两。然而进入2007年后的十年间，海尔无论是在股票市场的表现还是在业绩方面，均被两个“后辈”甩开了身位。
营收规模上，在过去几年，美的在营收规模上远超过格力和海尔智家，且优势愈发明显；而格力与海尔智家在营收规模上则呈现胶着状态，在过去几年间互有胜负。
如果在营收规模上的差距还没有那么明显，那在盈利能力上，海尔智家相比较美的和格力则存在巨大差距。
在2018、2019财年，美的和格力归属于上市公司股东净利润均已经超过了200亿元人民币，而海尔智家的净利润仍然在60-70亿元人民币上下徘徊，不及美的、格力的1/3 。
进入今年上半年，在几家公司均不同程度受到疫情影响的情况下，美的上半年取得归属于股东净利润139.3亿元人民币，是海尔智家的5倍以上；而尽管以销售空调为主的格力，在今年上半年也遭遇了业绩的“滑铁卢”，但公司利润仍达到63.6亿元人民币，为海尔智家的2.3倍。
海尔智家盈利能力上的差距，实际上并不是由于公司销售的产品不赚钱，而更多的是由于长期以来公司经营效率的低下以及经营费用的高企。
从毛利水平看，海尔智家在过去几年相比较美的和格力在毛利率上反而具有一定优势，即使在今年上半年公司毛利率大幅下降的情况下，仍然达到27.4%的毛利率，高于美的的25%和格力的20.6% 。
然而高企的经营费用再次蚕食了公司毛利端优异的表现，特别是长期以来无法降低的销售费用。
【被美的格力赶超后，海尔智家的5大挑战】在过去几年，海尔智家整体的销售费用率一直在15%以上，而美的和格力目前已经将销售费用率控制到10%以下，差距明显。而这5个点的差距，对于年收入超2000亿元的巨头来说，就意味着利润端100亿元人民币的差别。
挑战5: 估值低迷
对于家电生产销售这种相对传统行业公司，资本市场普遍的估值逻辑就是参考市盈率倍数，而海尔智家在利润端与竞争对手的差距，则直接的反映到公司估值上的差距。
为了有效提升公司估值，海尔智家在近一年多推出了一系列“大动作” 。
先是在去年6月份，公司将名称由“青岛海尔”变更为“海尔智家”，寄希望通过输出智能家居及AIOT的概念，打破人们对于海尔传统家电厂商观念，提升公司互联网属性。
在今年7月底，海尔智家宣布通过换股加现金的方式私有化海尔电器（HK.1169），从而实现对海尔电器的全资控股，后者从港交所退市。此举一方面可以解决两家公司独立运营效率相对低下的问题，同时也厘清了历史上复杂的业务及股权关系，从而给资本市场呈现更加清晰业务方向，进而提振股价。
而就在本月，海尔智家正式向港交所提交招股书，开启了赴港之路。公司选择在这个时点上市，或许一方面是希望借疫情爆之后港股资本市场火爆之势，在资本市场可以以较高的估值进行融资，从而为公司储备更多的现金用于未来发展；另一方面，也看到了小米等带有互联网属性的智能硬件公司，近半年来在港股资本市场的优异的表现，也希望可以借势提升公司估值。
然而，海尔智家在没有解决本质性问题的情况下，单纯通过以上操作能够实现提升估值的目的吗？